Renta 4 Renta Fija Mixto FI +2% acumulado al cierre de septiembre de 2025. Informe de Seguimiento.
El mes de septiembre ha supuesto un avance del +0,6%, situando la rentabilidad acumulada del año en el 2%. Este resultado refleja un mes más favorable para los mercados financieros, caracterizado por el tan esperado recorte de tipos de la Reserva Federal estadounidense y una temporada de resultados empresariales que ha superado las expectativas. El evento más significativo del mes fue sin duda la decisión de la Fed de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando el rango en el 4,00%-4,25%, la primera bajada desde diciembre de 2024. Esta medida, junto con las proyecciones oficiales que apuntan a dos recortes adicionales antes de finalizar el año, ha inyectado una dosis considerable de optimismo en los mercados globales. El contexto de amplia liquidez resultante ha favorecido especialmente a los activos de riesgo.
Europa, se vio favorecida por este buen tono en los mercados. El EuroStoxx 50 avanzó un 3,3% en el mes, mientras que nuestro IBEX 35 mostró una sólida ganancia del 3,6%, destacando especialmente el comportamiento de bancos y empresas siderúrgicas. Esta divergencia positiva respecto a agosto demuestra la resiliencia de los mercados europeos a pesar de la inestabilidad política en Francia y de las dudas sobre el crecimiento en la eurozona.
Al cierre de septiembre, nuestro fondo mantiene una distribución prudente pero con mayor exposición al riesgo que el mes anterior, con un 72,6% en renta fija y un 22,8% de exposición neta en renta variable. La liquidez se sitúa en el 7,7%, proporcionándonos margen de maniobra para aprovechar las oportunidades que puedan surgir en el último trimestre del año.
La cartera de renta variable continúa con su sesgo europeo, con España liderando con un 32,6%, seguida de Francia con el 31,2% y el resto de cartera diversificada entre otros países europeos. Esta distribución geográfica nos ha permitido capturar las ganancias del mes, especialmente en valores españoles que se han beneficiado del buen tono del IBEX. Sectorialmente, mantenemos una presencia equilibrada con nuestra posición en el fondo Renta 4 Acciones Europa (18,2%), bienes de equipo (15,2%) y automoción (13,5%) como principales apuestas.
En el componente de renta fija, la TIR media de la cartera se sitúa en el 3,50%, con una duración que hemos mantenido controlada ante la incertidumbre sobre el ritmo de bajadas de tipos. La distribución por vencimientos sigue optimizada, con un 33,7% en instrumentos de hasta un año, lo que nos permite flexibilidad para ajustar la cartera según evolucionen las condiciones de mercado.
Durante septiembre realizamos movimientos significativos en ambos componentes de la cartera. En renta variable, incrementamos sustancialmente nuestra exposición mediante la incorporación de nuevas acciones de BNP Paribas, aprovechando la mejora del sentimiento hacia el sector financiero europeo. También reforzamos posiciones en Rheinmetall, Schneider Electric y Pershing Square Holdings, mientras añadimos exposición al sector tecnológico mediante BE Semiconductor.
La rotación sectorial fue notable: redujimos exposición en L'Oréal tomando beneficios tras su buen comportamiento previo, al tiempo que ejecutamos compras en Adyen, BE Semiconductores, BNP, Rheinmetal, Shcneider, Wolters Kluever y Pershing Square.
En el ámbito de opciones, cerramos posiciones anteriores y establecimos nuevas coberturas con opciones sobre el IBEX 35 con strike en 14.700 para diciembre, manteniendo nuestra estrategia de protección ante posibles correcciones.
Los principales impulsores de la rentabilidad en septiembre fueron nuestras posiciones en Rheinmetall, que se benefició del contexto de enfrentamientos geopolíticos y el aumento del gasto en defensa, y Airbus, que continuó su sólida trayectoria. El sector industrial en general aportó valor significativo, con Industria de Diseño Textil y Schneider Electric mostrando fortaleza. BNP Paribas también contribuyó positivamente, validando nuestra decisión de aumentar exposición a bancos a través de este banco de perfil global.
Por el lado negativo, L'Oréal pesó en el resultado a pesar de nuestra reducción de posición, mientras que algunas posiciones en tecnología como Adyen y Coloplast experimentaron retrocesos. Las opciones de cobertura sobre el IBEX también restaron algo de rentabilidad dado el buen comportamiento del índice español.
Los ingresos por cupones fueron especialmente relevantes en septiembre, con pagos significativos del bono soberano de Rumanía, Sabadell, Mapfre y otros emisores corporativos, reforzando el componente de renta recurrente del fondo.
De cara al último trimestre del año, el escenario se presenta más constructivo que en meses anteriores. Nuestra estrategia para los próximos meses pasa por mantener un posicionamiento equilibrado pero con sesgo algo más defensivo, motivado por las valoraciones alcanzadas en Europa en determinados sectores. En renta fija, buscaremos oportunidades en duraciones medias que se beneficien del ciclo de bajadas de tipos.
El entorno actual ofrece un balance riesgo-recompensa menos favorable que en meses anteriores, aunque la combinación de política monetaria más acomodaticia, la solidez del consumo y los beneficios empresariales robustos crean un escenario propicio para generar rentabilidades positivas. Con una gestión activa y disciplinada, confiamos en poder aprovechar las oportunidades que presente el mercado mientras protegemos el capital en momentos de mayor volatilidad. El fondo está bien posicionado para cerrar el año con un balance positivo.
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Alejandro Varela Sobreira
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