Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente obtiene una rentabilidad del +2,6% en junio y +8,1% en lo que llevamos de año. Durante este mes, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de energías renovables impulsado por la OPA de OPDEnergy (prima del +46% por encima del precio de cotización) que ha generado un impacto positivo para todo el sector, confirmando el interés y la necesidad de fondos de infraestructuras, utilities integradas y petroleras por adquirir proyectos de energías renovables con los que ganar escala en sus planes de crecimiento hacia la transición energética.
Por el contrario, el de peor comportamiento relativo ha sido el de alimentación sostenible, impactado principalmente por Bakkafrost (-10,1%) debido a la caída de los precios del salmón y Corbion (-14,9%) tras la publicación de un informe del sell-side reduciendo el precio objetivo de la compañía por no esperar que cumplan sus objetivos del año 2025 y, en su opinión, la poca visibilidad en su negocio de reciclaje de plásticos. En el caso de Bakkafrost, consideramos que se trata de un impacto coyuntural al partir de unos precios del salmón muy elevados y creemos que sus perspectivas de medio y largo plazo siguen siendo muy positivas. Por su parte, creemos que Corbion tiene un gran potencial al ser líder en productos alimenticios innovadores y sostenibles (ingredientes de algas, ácido láctico, sustitutivos de azúcares…) con grandes barreras de entrada y ventajas competitivas.
En el mes de junio el fondo ha obtenido una rentabilidad del +2,6% y +8,1% en lo que llevamos de año, por encima de su categoría (+7,1% en el año de RV Sector Ecología). Seguimos apostando por la diversificación geográfica y sectorial, lo que nos permite aprovechar las ineficiencias de corto plazo e invertir en los mejores subsectores en cada momento.
Durante este mes, las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera han sido OPDEnergy, Grenergy, Clean Harbors, Pentair y Seche Environment, mientras que las que han drenado más rentabilidad han sido Zaptec, Bakkafrost, Corbion, Greening y Smurfit Kappa.
La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 94,2% (frente al 90,3% en mayo de 2023). El aumento de patrimonio por nuevas aportaciones de partícipes el mes pasado nos ha permitido incrementar nuestra exposición a renta variable a lo largo de junio. Así, hemos incrementado posición en compañías de alta calidad y con grandes perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo como Zaptec (cargadores para coche eléctrico), Smurfit Kappa, Vidrala, Verallia (packaging Sostenible), Greening (energías renovables), Pentair (tratamiento de agua industrial), Epiroc (equipamiento para minería y construcción, líder en electrificación) y Seche Environment (gestión de residuos).
Este mes, destacamos OPA de OPDEnergy por un fondo de infraestructuras francés (Antin) valorando la compañía en 866Mn€, es decir a un precio de 5,85€/acc. La oferta recoge una elevada prima frente al cierre del día anterior (4,00€/acc, +46%), respecto a la salida a Bolsa en julio de 2022 (4,75€/acc, +23%) y sobre el precio medio ponderado de cotización por volumen de los últimos 6 meses (4,11€/acc, +42%). La operación necesita la aprobación de un mínimo del 75% del capital, pero Antin ya cuenta con el compromiso de los tres principales accionistas, Marearoja Internacional (29,9%), Aldrovi (29,9%), Jalasa Ingeniería (11,1%), y el consejero delegado, Luis Cid (0,3%), con lo que se aseguran el apoyo del 71,2% del capital. Tras una revalorización del +42% en el mismo día, deshicimos toda la posición recogiendo los beneficios generados.
Esta OPA pone de manifiesto el atractivo del sector de las energías renovables, así como de sus valoraciones. La subida de tipos de interés y la inflación de costes han lastrado al sector en bolsa. Sin embargo, las compañías están siendo capaces de trasladar estos incrementos de costes a precios, tanto en los precios de mercado (merchant) como en los de largo plazo (PPAs), a unos niveles muy superiores a su media histórica. Además, la caída reciente de costes de transporte y de materias primas también está permitiéndoles mantener unos retornos atractivos a sus inversiones.
A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.
- Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
- Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
- Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables, semiconductores, mineras, captación de CO2. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.
Actualmente, la cartera está compuesta por 47 compañías, donde los 7 principales subsectores representan el 86% del patrimonio: energías limpias (18%), packaging sostenible (15%), eficiencia energética (14%), gestión de residuos (13%), alimentación sostenible (8%), transporte sostenible (11%) y tratamiento de agua (6%).
Seguimos pensando que, en un contexto de incertidumbre, riesgos de recesión y aumentos de primas de riesgo, habrá una búsqueda de calidad en la renta variable. Empresas con mayor visibilidad en sus resultados, sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes creemos que tendrán un mejor comportamiento relativo.
Invirtiendo en esta megatendencia queremos impulsar compañías de alta calidad que contribuyan a hacer un mundo mejor y más sostenible, sin renunciar a rentabilidad. Porque la sostenibilidad también está directamente correlacionada con la gobernanza de una compañía, buscando valores que logren sus objetivos de una manera sostenida en el tiempo.
Destacar que el fondo está definido como Art.8 por la CNMV (promueve características sostenibles) y sigue teniendo la puntuación máxima en rating de sostenibilidad de Morningstar frente a su categoría (RV. Sector Ecología).
Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que cumplen con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Aprovechamos para adjuntaros un link con más información sobre el fondo.
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.
Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es