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Informe de seguimiento - Renta 4 Nexus sube 2,6% en febrero

MIGUEL JIMÉNEZ , Gestor de Fondos
06 marzo 2019
Renta 4 Nexus sube 2,6% en febrero, con lo que la rentabilidad desde el principio de año es del 5,9%.


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Las inversiones que más han aportado este mes ha sido la renta fija, donde tenemos la mayor parte del patrimonio (43%) apoyado por la cartera de renta variable.

Por valores, mencionar en positivo los bonos de Día y OHL y las acciones de ING y Fresenius. En la parte negativa, han restado las coberturas (futuros de SP 500 y euro/dólar).

En renta variable la exposición neta es del 13,5% al final de mes, teniendo en cuenta los futuros vendidos de S&P 500. Estos niveles de inversión contrastan con lo que teníamos a principios de año (35%), teniendo en cuenta que en aquel momento la cartera estaba muy sobreponderada en compañías cíclicas. Con este movimiento queremos tener más margen para aumentar nuestras inversiones en el caso de que haya cierta consolidación. Hay que tener en cuenta que como vimos en el 4T2018 la cartera de renta fija corporativa tiene una sensibilidad importante a los mercados financieros.

Respecto a valores más concretos, durante este mes hemos conocido como Letterone ha lanzado una OPA por Día a 0,67 - condicionada- lo que no hace sino confirmar lo atractivo de la compañía a los precios actuales a pesar del ruido mediático casi diario. En el caso de que se apruebe la OPA (está condicionada a que no se amplíe capital y tener más del 50% de aceptación), NO pensamos acudir a la oferta porque pensamos que la compañía vale mucho más a medio plazo (ampliación de capital mediante). En el caso de los bonos de OHL, los resultados han sido algo mejores de lo esperado. La compañía tiene mucho trabajo por delante pero los precios actuales reflejan default que no es el escenario más probable.

El buen tono de los mercados está influido por un cambio en el lenguaje de los bancos centrales ante un escenario de menor crecimiento económico. Se trata de una situación en la que nos sentimos menos cómodos para aumentar nuestras inversiones. En marzo, la atención del mercado estará centrada en un posible acuerdo comercial entre USA y China, aunque el desenlace positivo del mismo podría estar ya descontado.

Por tanto, a corto plazo no vemos muchos más catalizadores, a excepción de una posible reactivación económica en China que es pronto para descontar. Esta es quizás la variable más importante a monitorizar en los próximos meses. Ha sido China la que con un menor crecimiento económico ha tenido un impacto negativo en Europa, sobre todo, en las industrias más globalizadas.

La idea de cara a marzo es bajar exposición en bonos high yield y en renta variable seguir balanceando la cartera, desde valores más cíclicos hasta otros más defensivos.

Ver Informe de seguimiento (Documento en Pdf)


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