T.A.E. RENTA 4 CARTERA SELEC. DIV. FI 2014: 16,80%
Rentabilidad a P.O. de consenso 2014: 11,60%
Potencial Renta 4 Cartera Selec Divid FI a 3 años: 39,50%
Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene al finalizar mayo una rentabilidad de +6,7% frente al +4,4% del Euro Stoxx 50. Buen mes y buen año. En mayo hemos subido +2,1% batiendo al Euro Stoxx en casi un 1%.
Las compañías que más han aportado a la rentabilidad del fondo han sido: Deutsche Boerse, Wolters Kluwer, Bpost, Repsol y BBVA. Mientras que Ahold, Rio Tinto, Deutsche Bank y BNP fueron las que peor comportamiento tuvieron.
Este mes he comparado la rentabilidad que lleva el fondo de dividendo de Renta 4 Gestora, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, con el comportamiento de dos de los fondos con más renombre de la industria de gestión de activos cuya estrategia es muy parecida a la de nuestro fondo.
Pues bien, la mayor exposición a Europa y España que nos había lastrado la comparativa en el pasado, se ha revertido, y de qué manera. A continuación muestro 3 gráficos que comparan los 3 fondos y desde hace 2 años, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, lo está haciendo sustancialmente mejor.
En 2014 batimos a ambos en +3,20% y +0,55%.
A 12 meses, la diferencia es bastante mayor, batiéndoles en +8,2% a ambos fondos
Y a 24 meses o 2 años, las diferencias son es ya de un 17% y un 9% a favor de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI.
En su día, tuve bastantes críticas por la comparación de estos dos fondos de la competencia con el que gestiono. El motivo principal para que tanto el fondo de DWS como de M&G lo hiciesen mejor que Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI era la mayor exposición a Estados Unidos de los dos fondos a los que se refieren los gráficos, y el mayor peso de España en nuestro fondo.
Pues bien, una vez que las cosas se han normalizado en Europa y sobre todo en España, también se han normalizado los comportamientos de los 3 fondos, pero con un sustancial mejor comportamiento del fondo de Renta 4.
La filosofía sigue siendo la misma y no va a cambiar. El partícipe que suscribe participaciones de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, estará invertido en compañías de alta capitalización, con ingresos recurrentes, bajo endeudamiento y buenos dividendos que consideremos sostenibles.
Cuando las bolsas suben con fuerza, parece que todo vale, pero cuando baja la marea, se ve quién nadaba desnudo. Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI y en general, los fondos de inversión que invierten con la filosofía de estar invertido en compañías con alta rentabilidad por dividendo, son fondos mucho más estables, consistentes y con una volatilidad muy inferior a la de los mercados financieros.
La exposición a renta variable se mantiene en torno al 81%. Exposición suficiente para beneficiarnos de revalorizaciones de la bolsa, como suficiente liquidez para aprovecharnos de posibles correcciones a niveles que nos den mayor seguridad.
A 3.500 puntos de Euro Stoxx 50 (un 10% por encima de los actuales niveles), es una zona donde me plantearía reducir algo de exposición a bolsa, lo que muestra el fuerte potencial alcista de la bolsa europea en detrimento de otras zonas geográficas donde creemos que las valoraciones están más ajustadas.
La mayor parte de la cartera del fondo, está invertida en compañías que denomino "poco vulnerables" o de crecimiento defensivo. Éstas son compañías con crecimiento estructural, inmersas en mega tendencias globales, con elevados ingresos recurrentes, ventajas competitivas y con baja necesidad de inversión en capital.
Esta parte de la cartera es la que nos proporciona estabilidad, menos volatilidad, visibilidad y dividendos. De las que destacaría a Unilever, Ahold, Sanofi, Novartis, Vinci y Michelin.
No es fácil encontrar compañías que cumplan con todos los requisitos antes mencionados, cuando las encontramos, son claros Buy&Hold o Comprar y Mantener.
La beta de las compañías más estables suelen estar entre un 10% y un 20% por debajo de la beta del mercado.
Aunque es cierto que cuando las bolsas suben, el fondo suele subir algo menos. También es cierto que cuando la bolsa baja, el fondo baja mucho menos gracias a su menor volatilidad y las características defensivas de la mitad de la cartera. Ya hemos visto la importancia de evitar (en la manera de los posible para un fondo que invierte solo en renta variable) las grandes caídas de las bolsas, ya que si el valor liquidativo cae un 50%, si al año siguientes subes un 50%, a penas se ha recuperado el 25% de toda la caída anterior. O lo que es lo mismo, hay que subir un 100% para empatar.
A largo plazo, un fondo de inversión gestionado desde criterios fundamentales y prudentes, suele tener mejores resultados que los fondos que solo destacan cuando las bolsas suben. Quizás no es una gran estrategia comercial (cuando entran flujos de dinero en renta variable de particulares, la mayoría de los inversores suelen fijarse en las rentabilidades de los últimos meses), pero estoy convencido de que es la mejor estrategia para inversores a largo plazo en bolsa.
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