Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI: +6,4% en primer semestre y seguimos en primer cuartil del ranking

Al finalizar el primer semestre de 2014, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad de +6,4% frente al +3,8% del Euro Stoxx 50 y +10,2% del Ibex 35.

La exposición a bolsa del fondo se ha reducido desde el 85% hasta el 80% actual, aunque aprovecharíamos correcciones para volver a incrementar exposición a las compañías que tenemos en cartera.

Las compañías que más han aportado durante el semestre a la cartera de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI han sido: ACS, Unilever, Gas Natural, Total Fina, Enel, Michelin, Novartis y Vinci. Mientras que Deutsche Bank, Barclays, BNP, Siemens, Intertek y Swatch, fueron las compañías que más han drenado al valor liquidativo del fondo en el semestre.

Los cambios más relevantes de la cartera han sido:

Disminución de exposición a Deutsche Telekom, BASF, Red Eléctrica, Endesa, Diageo, Shell, Enagás, Heineken, Enel y CaixaBank.
Incremento en Ahold, Ericsson, Vodafone, Continental, Airbus, Louis Vuitton, Thales, SGS, Adidas y Rio Tinto.

Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI está destacando en los ranking de renta variable europea. Los últimos años no ha destacado, debido fundamentalmente a la mayor exposición a España y el carácter más defensivo de las compañías en las que invierte el fondo.

Sin embargo el comienzo de 2014 ha sido mucho más volátil de lo que se esperaba, y sobre todo, la búsqueda de "yield" (empresas con alta rentabilidad por dividendo), está favoreciendo el comportamiento de muchas de las compañías que tenemos en cartera.

En este tipo de escenario, sí que hay fondos de inversión que invierten en renta variable que tienen comportamientos más consistentes y estables. Es lo que esperamos de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, que es un fondo que nació con una estricta vocación de inversión en empresas que tengan una política generosa de retribución al accionista y que tengan valoraciones razonables a nivel fundamental. La configuración de la cartera se basa en la búsqueda de compañías con una alta recurrencia en la generación de beneficios y que éstos sean repartidos entre sus accionistas en línea con la generación de caja. De este modo, los partícipes del fondo observan que las compañías en las que el fondo está invertido nos devuelven año tras año una parte importante de la inversión que hemos realizado.

El fondo suele tener menor volatilidad que los principales índices, y este comienzo de año, como en años como el 2010 o el 2011, el fondo destaca en la categoría de fondos de renta variable europea. A día de hoy se sitúa en el primer cuartil del ranking de 2014.

Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, evita la excesiva concentración sectorial, con el objetivo de respetar una máxima de toda Institución de Inversión Colectiva que es la diversificación. Se gestiona con una filosofía clara: permanecer invertidos en compañías de alta capitalización, con alta recurrencia de los beneficios, elevado cash flow, sin deuda o con poca deuda pero controlada y pay-out razonable. Todas estas características procuramos equilibrarlas con la diversificación sectorial. El resultado es que se reduce la rentabilidad por dividendo media de la cartera, pero se incrementa el número de sectores y compañías de la cartera y en consecuencia, la diversificación. La diversificación nos permite reducir el riesgo y la volatilidad del fondo.

Un fondo de renta variable está, por definición, invertido constantemente en bolsa en un porcentaje que puede oscilar entre el 75% y el 100%. En general, el ahorrador español es bastante adverso al riesgo, por lo que el porcentaje de inversión que se destina a activos de renta variable es de los más bajos del mundo desarrollado.

Por este motivo, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI tiene una filosofía de inversión diferenciada, que consiste en mantener una cartera de acciones de compañías que tengan potencial de revalorización en el largo plazo, pero cuya recurrencia de ingresos permita tener menor volatilidad tanto de sus beneficios como de su comportamiento bursátil.

Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI incorpora a sus estrategias y procesos de inversión una filosofía basada en criterios prudentes, inversión de una parte relevante de las carteras en activos invulnerables y con ventajas competitivas, búsqueda de sectores y empresas inmersas en mega tendencias estructurales, y análisis profundo de la rentabilidad de las inversiones de las compañías y la sostenibilidad de los márgenes a largo plazo.

El sello y la marca de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, está basada en la calidad de las compañías a mantener en cartera en el largo plazo, y no en la búsqueda de la máxima apreciación en el corto plazo. La diferenciación de la gestión tiene un objetivo y un proceso de inversión basado en la preservación de capital desde el punto de vista de la inversión en renta variable, que es diferente al punto de vista de los fondos de retorno absoluto o de renta fija, pero que es mucho más rentable en el largo plazo. Los puntos claves son:

Permanecer invertido en empresas que cumplan todos estos requisitos:

1.    De alta calidad, medido por los retornos del capital invertido a largo plazo.
2.    Con ventajas competitivas e inmersos en mega tendencias estructurales.
3.    Con activos invulnerables y solidez de ingresos y de balance.
4.    Cuya valoración de mercado difiera sustancialmente de una valoración razonable.

Trasladando los criterios descritos a la práctica, nos lleva a tener una cartera de compañías que cumplan los siguientes ratios:

1.    Márgenes EBITDA por encima de la media del sector y sostenibles en al menos una década, que muestra mejoras competitivas de la compañía con respecto a la competencia.
2.    Free Cash Flow sobre ventas superior al 10% sostenibles en al menos los últimos 10 años. Es más importante analizar el cash flow que el beneficio.
3.    Que el retorno sobre el capital (ROE) sea superior al 15% durante al menos una década.
4.    Margen neto por encima del 10%. Es decir, que por cada 10$ de ingresos, obtenga al menos 1$ de beneficio neto, durante los últimos 10 años
5.    Endeudamiento por debajo de 2x EBITDA (la media de endeudamiento de la cartera es 0.
6.    Crecimiento del BPA (Beneficio Por Acción) y siempre positivos a pesar de periodos de recesión.

¿Qué consigue esta estrategia de selección de compañías?

1.    Mayor rentabilidad a largo plazo
2.    Menor volatilidad de las compañías y por tanto del fondo
3.    Elevados ingresos por dividendos que explican 60% de los retornos de la renta variable históricamente.
4.    ¿Dormir tranquilo¿ a sabiendas de en qué tipo de compañías se está invertido
5.    Evitar situaciones de stress provocadas mayoritariamente por excesos de deuda
6.    Elevada visibilidad del crecimiento de los beneficios y por tanto de la valoración
7.    Ser accionistas de compañías consideradas ¿Campeones Globales¿
8.    Menor riesgo bajista
9.    Mayor Ratio de Sharpe (rentabilidad / volatilidad)
10.    Beta inferior a los índices de renta variable

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