Renta 4 Bolsa FI obtiene a febrero de 2014 una rentabilidad de +2,2% frente al 2% del Ibex 35. De +26,44% a 12 meses, de +12% a 3 años, y de +78,6% (prácticamente doblando la rentabilidad del Ibex) a 5 años.
Las compañías que más han aportado durante el mes de febrero a la cartera de Renta 4 Bolsa FI han sido: Repsol, Ferrovial, Bankia, Amadeus, Bankinter y Acerinox. Mientras que Inditex, Telefónica, Arcelor Mittal, Mapfre y Viscofán, fueron las compañías que más han drenado al valor liquidativo del fondo.
Los cambios más relevantes de la cartera han sido:
1. disminución de exposición a Bankinter, Bankia, CaixaBank, BBVA, Viscofán, CAF, Grifols, Iberdrola y Prosegur.
2. Incremento en Repsol, Ferrovial, Mapfre, ACS, DIA, Gas Natural, Aperam, Acerinox y Portugal Telecom.
La exposición a renta variable baja un punto y medio aproximadamente con respecto a la exposición que tenía el fondo a finales de enero, dejando casi 10 puntos de liquidez para aprovechar posibles correcciones hacia niveles donde consideramos que el potencial a nuestro objetivo del año es más atractivo. La idea es clara, la bolsa española sigue descontando excesivamente rápido, desde nuestro punto de vista, una mejora de los resultados por las empresas españolas, que aunque no dudamos de los mismos, sí de su intensidad.
El Ibex 35 cotiza a 15,6X PER 2014E, con una rentabilidad por dividendo media ponderada del 4%, lo cual implica una mejora sustancial de los beneficios para el año que acaba de dar comienzo, que nos la creemos, pero a partir de 10.500 de Ibex, no vemos excesivo potencial para este 2014 (sí para 2015 o 2016, pero eso está muy lejos todavía).
La valoración histórica que ha hecho el mercado de la bolsa de España en términos de PER ha variado desde 9x a 16x. En la tabla inferior muestro a que ratios PER estaríamos cotizando a día de hoy, con los datos esperados por el consenso de analistas para 2014, 2015 y 2016.
Esta tabla deja clara desde mi punto de vista dos cosas:
1.- La bolsa española a partir de 10.500 de Ibex tiene poco potencial
2.- La bolsa española a partir de 9.000-9.500 de Ibex empieza a tener mucho sentido comprarla
¿Por qué 9.000 - 9.500?. Porque estamos comprando la bolsa española a ratios razonables y con potencial muy atractivo a la más que probable mejora de los números de las compañías cotizadas en el mercado continuo español a partir de la segunda parte del año. Los ratios de 2014 no serán excesivamente baratos, pero razonables, y las valoraciones de 2015, sí que nos dejan mucho más recorrido. Un PER en el rango alto de 16x para los beneficios esperados para las compañías españolas cotizadas, nos dejan un objetivo de 12.500 puntos de Ibex, que es de un potencial desde 9.000 puntos, de casi un 40%. Está claro, que sí merece la pena asumir el riesgo de invertir en bolsa con una expectativa de ganancia del 40%.
Renta 4 Bolsa FI, irá incrementando hasta el 100% de inversión en bolsa, si las correcciones van llegando a niveles de 9.000 - 9.500 de Ibex.
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