Renta 4 Bolsa:
Renta 4 Bolsa FI al finalizar el primer trimestre, obtiene una rentabilidad de +4,9% frente al +4,3% del Ibex 35, que es para estar satisfecho habida cuenta de no estar especialmente positivo con el devenir de la bolsa española este comienzo de 2014. haberme equivocado, y aún así, estar por encima de la rentabilidad de nuestro índice de referencia. Las compañías que más han aportado durante el trimestre a la cartera de Renta 4 Bolsa FI han sido: CaixaBank, Bankinter, Ferrovial, Acerinox, Gas Natural, Red Eléctrica, ACS, Bankia y Enagás. La exposición a renta variable baja 3 puntos con respecto a la exposición que tenía el fondo a comienzos de enero, dejando 8 puntos de liquidez para aprovechar posibles correcciones hacia niveles donde consideramos que el potencial a nuestro objetivo del año es más atractivo.
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Renta 4 Cartera Selección Dividendo:
Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene al finalizar marzo 2014 una rentabilidad de +3,3% frente al +1,7% del Euro Stoxx 50 y +4,3% del Ibex 35. Mantenemos una exposición a bolsa superior al 80%, aunque las compañías que están en cartera han cambiado debido a la rotación que nos permite la divergencia de comportamiento de las compañías cotizadas. En la cartera hemos dado entrada a varias empresas nuevas: Ahold, Gas Natural, Wolters Kuwer, GALP, KPN, Technip, ACS, Louis Vuitton, Unilever y British Gas. Subidas por encima del 10.500 de Ibex o 3.200 de Euro Stoxx serían aprovechadas para reducir algún punto la exposición a renta variable, mientras que caídas hacia niveles cercanos a 9.500 de Ibex o 2.950 de Euro Stoxx, serían aprovechadas para incrementar, posiblemente en las compañías que ya tenemos en cartera.
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Renta 4 Japón:
Renta 4 Japón ha acabado el trimestre acumulando una rentabilidad del -8.86% en un trimestre donde la renta variable japonesa ha tenido un mal comportamiento motivado por las inestabilidades en emergentes. Consideramos los actuales niveles como una clara oportunidad de invertir en Renta 4 Japón ya que la política monetaria del Banco de Japón es la más expansiva de entre los países desarrollados y vimos los efectos que provocaron en EEUU una política similar. Cabe destacar que actualmente empieza la subida de impuestos al consumo en Japón y eso ha provocado un peor comportamiento del sector consumo en esta primera mitad del año, pero consideramos que el consumo sufrirá de manera significativa en el corto plazo, pero con posterioridad sufrirá una normalización, cuando se finalice el efecto acopio de antes de la subida de impuestos. En la cartera del fondo hemos realizado cambios significativos, actualmente estamos sobreponderados en Bancos, Químicas y Real State. Hemos tomado posiciones en valores como Asahi Kasei, Toray Industries, Honda Motor, Japan Tobacco y Karuten. Por el contrario hemos reducido posiciones en Komatsu, Olympus Corp, Takeda.
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Renta 4 Latinoamérica:
Nuestro fondo de inversiones en Latinoamérica se anotó un +5,02% en el mes de marzo, a pesar de lo cual todavía registra pérdidas anuales. Sin embargo la mejora sustancial que han vivido estos mercados durante el último mes, deja constancia de la finalización del castigo a las zonas emergentes como consecuencia de la retirada de estímulos de la FED. Si bien es cierto que determinadas regiones como Venezuela o Argentina, mantienen la inestabilidad y incertidumbre, los principales destinos de inversión de la región mantienen su atractivo y sus buenas perspectivas de crecimiento. Tan sólo Brasil, cuyo mercado cotiza a un PER de 10 veces, descuenta una pobre evolución a consecuencia de sus dificultades. Sin ir más lejos, su banco central ha tenido que volver a subir nuevamente los tipos de interés hasta el 11% para luchar con la persistente inflación. Los flujos de fondos, sin embargo, parece que vuelven a la región, y es muy probable que continúen aprovechando las bajas valoraciones que ahora muestran.
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Renta 4 USA:
Renta 4 USA ha acabado el trimestre con una rentabilidad del -1.57%, en un entorno donde hemos estado viviendo las turbulencias provocadas por las retiradas de estimulo y el mal comportamiento de economías emergentes. Después de estas retiradas vemos como la economía americana sigue una senda de crecimiento sostenible sin necesidad de estímulos, vemos como el empleo sigue recuperándose, y los malos datos de primera parte del año motivados por la climatología tienden a normalizarse a medida que mejoran las condiciones meteorológicas. Muchas voces alertan sobre los altos márgenes de las empresas americanas y que estos no pueden ser sostenibles, pero si analizamos estos márgenes vemos que estos son motivados en un 75% por las mejoras fiscales debidas al crecimiento de ventas en países con mejor tasa fiscal que provoca que baje la fiscalidad global del grupo. Consideramos que el consumo va a seguir apoyando al crecimiento, esto se sustenta en el efecto riqueza provocado por encontrar los mercados financieros en máximos, el empleo recuperándose y el sector inmobiliario mejorando. En el fondo actualmente nos encontramos sobreponderados en autos, industriales, alimentación y Energía. Los últimos movimientos en el fondo han sido incrementar posiciones en compañías como Golar LNG Partners, Oracle, Cisco, Costco, Pepsi y Coca Cola. En este plazo hemos reducido posiciones en compañías como Halliburton, Baker Huges, Google y Devon.
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Renta 4 Valor Europa:
Renta 4 Valor Europa FI obtiene al finalizar marzo de 2014 una rentabilidad de +3,1% frente al +1,7% del Euro Stoxx 50. Desde su lanzamiento en noviembre de 2009, obtiene una rentabilidad de +34,72% que equivale a +7,12% anual, y supone un resultado un 21,7% mejor que el logrado por el Euro Stoxx 50. Entre las compañías que más han aportado durante el trimestre cabe destacar el espectacular comportamiento de Michelin que además, era la primera posición del fondo. Las revisiones a la baja del crecimiento esperado para 2014 me siguen preocupando. Si a comienzos de año el mercado esperaba que los beneficios creciesen en torno al 13%, tres meses después, los analistas han revisado este crecimiento hasta el +8,8%. Aunque mantengo que sin crecimiento de los beneficios no va a haber rentabilidad en 2014, me parece que las bolsas han mostrado una fortaleza digna de mención a pesar de la reducción de previsiones de beneficios.
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