Alhambra, FI.:
Alhambra FI acaba el mes de marzo sumando un 0,58% de rentabilidad situando su rentabilidad en el +2,21% a pesar de los episodios de volatilidad vividos durante el trimestre con ocasión de la escalada de tensión entre Ucrania y Rusia. Si bien este conflicto ha servido para una toma de beneficios coyuntural, es uno de los elementos de incertidumbre principales para Europa para los próximos meses. En cualquier caso, los mercados financieros se están mostrando estables y confiados en la suave recuperación que se aprecia a nivel global, y los flujos de inversión se mantienen con especial intensidad en los países en recuperación. España sigue mostrando datos que refuerzan la tesis de una salida de la crisis con mayor fuerza de lo anticipado, algo que puede impulsar de manera importante la cotización de los títulos en los que invierte Alhambra FI.
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Renta 4 Nexus, FI.:
El fondo ha añadido 9 décimas de rentabilidad durante este mes, lo que compara muy bien con las rentabilidades del Ibex, Eurostox 50 y SP 500 (+2,2%, +0,4% y +0,7% en marzo) sobre todo teniendo en cuenta el nivel de exposición a bolsa medio del 12% del patrimonio. Durante el mes, las inversiones en renta variable han variado desde el 5% al 18%. La rentabilidad desde inicio de año es +2%.
Las referencias que más han aportado en bolsa han sido Technip (+10% este mes) y las operaciones con futuro de Eurostoxx, que han aportado 2 décimas a la rentabilidad de la cartera este mes. Además, destacar la contribución positiva de la renta fija, especialmente la de países emergentes. En el lado negativo, mencionar la pérdida de valor de las opciones put sobre el SP 500.
No hemos cambiado la estrategia respecto a meses anteriores y seguimos defensivos, esperando mejores puntos de compra para aumentar nuestras posiciones en bolsa.
Pensamos que el escenario de los últimos años ha estado muy condicionado por los bancos centrales pero esta vía para justificar subidas adicionales de las bolsas está agotada. O por lo menos no nos gusta mucho invertir en un escenario sólo soportado por la liquidez de los mercados ¿ después de 6 años de crisis deberíamos ver una recuperación de la economía. Si que esperamos un mejor escenario macro en 2014.. pero NO exento de volatilidad ; por ello, esperar caídas para aumentar posiciones.
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Renta 4 Pegasus, FI.:
El fondo ha añadido 4 décimas de rentabilidad durante este mes, lo que hace que la rentabilidad desde principios de año alcance 1,3%.
El activo que más ha aportado a la rentabilidad durante este mes ha sido la renta fija. Concretamente hemos cobrado 772.000 ¿ (3 décimas de rentabilidad) en cupones de los bonos en cartera. La renta fija emergente también ha tenido una buena evolución. Las inversiones en bolsa también han sido positivas (futuro de Eurostoxx) aunque con una contribución menor. En el lado negativo, destacar la pérdida de valoración de opciones put sobre el SP 500 y los futuros vendidos sobre el bono alemán y americano, cuyo sentido es rebajar la duración de la cartera.
Para las próximas semanas, seguimos con una estrategia defensiva. El recorrido de la renta fija está casi agotado y en renta variable esperamos mejores puntos de compra a los actuales. El escenario macro en 2014 podría ser de menos a más, pero no exento de incertidumbres que deberían provocar una mayor volatilidad en los mercados financieros.
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Renta 4 Retorno Dinámico, FI.:
Renta 4 Retorno Dinámico ha acabado el trimestre con una rentabilidad del 1.67%, recuperando con creces el mal comportamiento del inicio de año. Actualmente la cartera del fondo tiene una TIR del 2%, estando compuesta en un 60% por depósitos, un 10% por Fondos de Renta Fija a corto plazo y en un 30% de liquidez. Actualmente tenemos dos estrategias abiertas, por su ponderación en primer lugar tenemos una apuesta sobre la renta variable japonesa, ya que consideramos que tras el mal comienzo de año, las políticas monetarias expansivas del gobierno japonés y las atractivas valoraciones en que se encuentra, es una de las más claras oportunidades en países desarrollados para invertir. El importe de esta inversión, en el caso de que resultara fallida correspondería a un 0,2% de rentabilidad del fondo, dándonos una exposición del 3% en el caso de que fuera acertada nuestra inversión, el plazo máximo de esta inversión sería diciembre de 2014. La segunda de nuestras estrategias se centra en Mapfre, en la cual hemos realizado una estrategia con un horizonte temporal máximo de Junio de 2014, en este caso hemos realizado un túnel alcista, en el cual perderíamos dinero si Mapfre en los próximos 3 meses cayera más de un 13%, si por el contrario subiera un 3% es donde nuestra call entraría en dinero. En ambos casos comentados no es necesario esperar a vencimiento para cerrar nuestra operativa, ya que aprovecharíamos en el caso de Mapfre acercamientos a zonas de máximos anuales para cerrar las posiciones. En el caso del Nikkei, consideramos que le queda un recorrido significativo por lo que nuestro objetivo de inversión se situaría cercano a los 16.000 puntos.
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Renta 4 Valor Relativo FI:
El fondo se ha revalorizado un 0.81% durante el mes de marzo, con lo que la revalorización en el primer trimestre del año ha sido del 3.04%.
El fondo mantiene una cartera balanceada de renta fija entre emisiones con bajo riesgo y corto vencimiento y emisiones con mayor volatilidad y rentabilidad esperada. Ello permite tener controlada la volatilidad y obtener un retorno interesante. En el último mes se ha incrementado la exposición a nuevas emisiones hibridas, que están siendo emitidas a rentabilidades muy interesantes en el mercado primario.
En enero la deuda americana se contrajo en rentabilidades, al actuar como refugio a los mercados emergentes. Ello nos permitió adoptar posiciones cortas en el bono americano a 10 años, para el cual continuamos esperando caídas en precio como fruto del tapering de la Fed y de la nueva política monetaria en EE.UU.
Debido a las diferencias de expectativas económicas entre Europa, EE.UU y Gran Bretaña tenemos posiciones en dólares y libras, ya que esperamos que la política monetaria sea mucho más expansiva en Europa que en las otras zonas.
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