Renta 4 Valor Europa acaba 2013 con una rentabilidad anual de +20,91% frente al +17,37% del Euro Stoxx 600 y del +17,95% del Euro Stoxx 50.
Dentro del comportamiento de la cartera, destacan las plusvalías logradas en: Thales, Continental, Hochtief, GEA Group, Vinci, Bankinter o Wolters Kluwer. Mientras que Saipem, Portugal Telecom, Rio Tinto, Technip y Heineken fueron las compañías que peor comportamiento tuvieron.
El patrimonio del fondo casi se ha triplicado en 2013, explicado por el mayor apetito por la inversión en renta variable europea y, espero, que por el buen comportamiento del fondo desde su creación.
La exposición a bolsa está en el 95%, compuesta por 75 compañías. Las compañías de índole industrial y consumo, son los sectores que mayor representación tienen. La composición de la cartera ha cambiado significativamente frente a la que teníamos a principios de 2013, fruto de los propios cambios de valoración de diferentes empresas que seguimos desde hace tiempo. Así, compañías como Swatch, Heineken, Intertek o Saipem, entre otras, han pasado o formar parte de la cartera de nuestro fondo europeo, aprovechando momentos de debilidad en las cotizaciones.
Durante 2013 hemos asistido a subidas muy relevantes en las principales bolsas mundiales. En general, los inversores son muy optimistas con el comportamiento de las bolsas para el 2014, y aunque es cierto que no se vislumbran claros riesgos que sirvan de catalizador para correcciones significativas, el sentimiento de los inversores está lindando la euforia y complacencia.
Los inversores no ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos, las alternativas a la inversión en renta variable a penas obtienen retornos mínimamente razonables, por lo que solo parece que hay un camino: comprar riesgo y comprar bolsa.
Este entorno de tranquilidad y certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se recupere rápidamente.
Los mercados europeos, con excepciones como con la bolsa española e italiana, obtienen revalorizaciones a tener en cuenta en los últimos años. Subidas de doble dígito en 4 de los últimos 5 años y recuperación del 110% desde los mínimos de 2009.
Desde mi punto de vista, aunque sí que espero un buen 2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013 en el que apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los últimos movimientos de las tires de la renta fija y la nueva distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo compensarán.
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