Renta 4 Minerva FI informe junio 2013

Aprovechando que se cierra el primer semestre del año se puede hacer balance.
Desde inicios de 2013 hemos vivido diferentes estadios en el estado de ánimo de los inversores, Risk on vs. Risk off es el binomio más repetido cuando se trata de explicar y pronosticar en sentimiento de los inversores.
Sin embargo, y pese haber habido diferentes ocasiones para que el temor, sino el pánico se apoderara de la comunidad inversora, no ha sido así.y es que con red todo trapecista se siente más seguro. Haciendo un repaso por el primer semestre y después de eventos tan significativos como:

1. "Parche" del congreso de los EE.UU a la hora de "evitar un colapso", más que solucionar el tan famoso Fiscal Cliff y el techo de deuda. Sin efectos en la práctica.

2. La calamitosa situación derivada de las elecciones italianas.


3. La crisis de Grecia, aún cadente el concepto de "Grexit".


4. Chipre pide el rescate a la UE. Proceso que no por elementos cuantitativos pero si cualitativos fue un autentico desastre por la falta de comunicación y actuación política. Por enésima vez en esta crisis se aviva los miedos ante las posibles soluciones políticas.

5. Presentación de las actas de la FED del mes de junio.

Las consecuencias de quitarle la morfina a un enfermo es dolor. Consecuencia el mercado comienza a descontar subidas de tipos de interés, "excepcionalmente y temporalmente" bajos, para finales de 2013 o primer semestre de 2014. Tercera derivada sell off de todo tipo de activos, el más destacado el de los mercados de renta fija.

6. Outflows desde economías emergentes hacia las economías desarrolladas. Consecuencia de dichos outflows depreciación de las monedas emergentes frente a las desarrolladas. Reacción de instintiva de búsqueda de seguridad cuando debajo de la cuerda, no está la red que proporciona el banco central de turno.

Podemos llegar a algunas conclusiones:

1. Los distintos inversores, NO pueden calcular las verdaderas consecuencias de las políticas monetarias puestas en práctica.

2. La economía real ajusta sus excesos y déficits mucho más lento que la economía financiera. Quizás por la falta de visibilidad más allá del siguiente discurso del presidente del banco central de turno.

3. Los activos libres de riesgo no proporcionan yield positiva. Pero en un entorno deflacionario una rentabilidad del 3% es más de un 3% de yield real.

4. Los trackers del flow generan distorsiones en el mercado ante la imposibilidad de deshacer sus posiciones, pero son de facto miembros activos del mercado. El volumen de dichas posiciones se ha visto incrementado dado a la inmensa liquidez debido a las distintas políticas monetarias acomodaticias y planes de compra de activos, los famosos QE.


Ver informe completo (Documento en Pdf)


Ver ficha fondo (Documento en Pdf)