Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, acaba 2013 con una rentabilidad anual de +13,5% frente al +17,95% del Euro Stoxx 50 y del +21,4% del Ibex 35.
Dentro del comportamiento de la cartera, destacan las plusvalías logradas en: Deutsche Telekom, Vinci, BBVA, BNP Paribas, Thales, Siemens y Deutsche Boerse. Mientras que Rio Tinto, Santander, Barclays, Orange, Técnicas Reunidas y Arcelor Mittal fueron las compañías que peor comportamiento tuvieron.
La exposición a bolsa está en el 85,4%, desde el 80,3% de comienzos de enero 2013. Los sectores industrial, automóviles, concesiones, consumo, farmacia y petróleo, son los sectores que mayor representación tienen en nuestra cartera, en detrimento del sector bancario , tecnología y construcción. La composición de la cartera ha cambiado significativamente frente a la que teníamos a principios de 2013, fruto de los propios cambios de valoración de diferentes empresas que seguimos desde hace tiempo y del mal comportamiento de ciertos sectores con alta rentabilidad por dividendo pero poco crecimiento de su beneficio. La cartera está más diversificada y por lo tanto la concentración ha disminuido considerablemente.
En la cartera de final de año, vemos compañías como Swatch, Heineken, Intertek, Novartis, Roche, Enel, Barclays, Diageo, Technip, World Duty Free, Bpost o Endesa, que cumplen sobradamente los criterios de alta capitalización, rentabilidad por dividendo elevada y fiabilidad de mantenimiento o incremento del dividendo a cobrar.
El sector farmacéutico tiene un peso relevante en el fondo a pesar de que en el Ibex 35 no hay compañías del sector. Es uno de los sectores que mejor se adecua a la filosofía de inversión de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, ya que tiene crecimiento, alta generación de caja, cobertura amplia del dividendo con el beneficio que generan y estabilidad y visibilidad de ingresos.
La inversión en Heineken, Diageo, Bpost o World Duty Free tienen el mismo objetivo y las compañías tienen un perfil parecido al sector farmacéutico. Después de las subidas de los últimos años y que el fondo hay que reconocer que no ha destacado frente a su competencia, este año creemos que es necesario ser mucho más selectivo en las compañías ha mantener en cartera. Controlar la generación de caja de las compañías que tenemos en cartera, será una obsesión para el equipo gestor.
Durante 2013 hemos asistido a subidas muy relevantes en las principales bolsas mundiales. En general, los inversores son muy optimistas con el comportamiento de las bolsas para el 2014, y aunque es cierto que no se vislumbran claros riesgos que sirvan de catalizador para correcciones significativas, el sentimiento de los inversores está lindando la euforia y complacencia.
Los inversores no ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos, las alternativas a la inversión en renta variable a penas obtienen retornos mínimamente razonables, por lo que solo parece que hay un camino: comprar riesgo y comprar bolsa.
Este entorno de tranquilidad y certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se recuperen rápidamente.
Los mercados europeos, con excepciones como con la bolsa española e italiana, obtienen revalorizaciones a tener en cuenta en los últimos años. Subidas de doble dígito en 4 de los últimos 5 años y recuperación del 110% desde los mínimos de 2009.
Desde mi punto de vista, aunque sí que espero un buen 2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013 en el que apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los últimos movimientos de las tires de la renta fija y la nueva distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo compensarán.
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