Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad hasta febrero de 2015 de +12,3% en lo que llevamos de año, frente a +14,4% del Euro Stoxx 50 y del +8,7% del Ibex 35. La exposición a bolsa se ha incrementado hasta el 90%. De la cartera de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, cabe desatacar el buen comportamiento de: ING, Vinci, BBVA, Rio Tinto, BNP, Santander y Siemens, mientras que Red Eléctrica, Enagás, Vodafone, Aberdeen AM, Syngenta y Ferrovial fueron los que peor comportamiento tuvieron en el mes.
Los cambios más significativos de la cartera han sido la venta parcial o total de: Deutsche Boerse, Volkswagen, Adidas, ACS, Repsol, Red Eléctrica, Enagás, Airbus, Bureau Veritas, Thales y Wolters Kluwer. Por el lado de las compras, cabe destacar el incremento en Vodafone, Roche, Vinci, Astrazeneca, Shell, Gas Natural, Imperial Tobacco, Philips, Allianz, Aberdeen AM y Syngenta.
Las fuertes subidas de algunas compañías que teníamos en cartera han hecho que tomemos beneficios en aquellas cuya rentabilidad por dividendo ha quedado por debajo de lo que consideramos atractivo, lo que ha propiciado movimientos de rotación en algunas compañías.
La búsqueda de rentabilidad o yield sigue empujando los activos que tenemos en cartera. Los tipos de interés que en algunos bonos tanto estatales como corporativos llegan a ser negativos en plazos que nunca antes se habían visto (bono alemán a 6 años ofreciendo tires negativas y bono alemán a 10 años ofreciendo tires del 0,36%), hacen a la renta variable el único activo con el que se puede lograr rendimientos atractivos a través de sus dividendos.
Es más, el aplanamiento de la curva de tipos también juega un papel importante a la hora de dificultar la búsqueda de rentabilidad para muchísimos inversores y ahorradores. Nunca había sido tan difícil encontrar rentabilidad o yield en la historia, y desde nuestro punto de vista, el escenario macroeconómico y de los mercados financieros no pueden más que favorecer el comportamiento de las empresas que tenemos en cartera y por tanto del comportamiento de nuestro fondo de dividendo.
La única manera de lograr retornos es invertir en bolsa. Poco a poco los inversores se van dando cuenta de este hecho, cuanto más tarden en reconocer que el ahorrador debe ser más tolerante al riesgo, más recorrido y a mayor horizonte temporal, tendrá la subida de las bolsas.
El razonamiento para poseer acciones y no bonos de un gran número de ahorradores y de capital nunca ha sido tan fuerte como lo es hoy en día. El único escenario en el que podemos pensar en el que la búsqueda de yield a través de la compra de acciones con alta rentabilidad por dividendo y alta generación de caja no funcionaría para los próximos años sería que tuviésemos una nueva recesión o que los tipos de interés suban de manera rápida en los próximos años, hechos que no vemos ni cercanos.
Para buscar las compañías que mayor seguridad nos dan a la hora de invertir en alta rentabilidad por dividendo, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI utiliza los siguientes procedimientos:
Y para invertir o desinvertir de cualquier compañía, en la construcción de cartera se realiza el siguiente proceso:
En la construcción de la cartera hoy en día, el fondo y el equipo de gestión tratamos de encontrar compañías que cumplen estos requisitos:
- Alta rentabilidad por dividendo pero mayor free cash flow (ej. Novartis o Vinci)
- Alta rentabilidad por dividendo y buenas expectativas de crecimiento del beneficio (ING o Vodafone)
- Alta rentabilidad por dividendo y bajísimo riesgo de balance en relación a los bonos estatales y corporativos (Unilever o Nestle)
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D.Javier Galán Parrado
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