Renta 4 Bolsa acaba 2013 con una rentabilidad anual de +27,5% frente al +21,4% del Ibex 35. Este es el séptimo año consecutivo que Renta 4 Bolsa FI bate al Ibex 35, y uno de los años en el que lo hace por más diferencia a pesar de que no ha sido un año fácil, bueno, realmente, ninguno lo es.
Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad de:
+27,5% a un año
+17,7% a 3 años
+33,61% a 5 años
+63,1% a 10 años
+263,6% desde 1995
Haber invertido en Renta 4 Bolsa en lugar de en el Ibex 35 ha aportado a sus partícipes una rentabilidad mayor de:
+6,2% a un año
+17,2% a 3 años
+31,9% a 5 años
+38% a 10 años
+109,5% desde 1995
Las compañías que más han aportado al fondo durante 2013 han sido: BBVA, Amadeus, Abertis, Gas Natural, Telefónica y Ferrovial.
El comienzo de 2014 lo afrontamos con una fuerte diferenciación sectorial y de compañías. Así, el sector industrial, petróleo y compañías cíclicas, son las que mayor peso tienen en la cartera del fondo en detrimento del sector bancario y eléctrico que tienen un peso en el índice español prohibitivo (la ponderación del sector bancario es ya del 38% una vez que se ha integrado Bankia en nuestro selectivo).
He de asumir que si el sector bancario español tuviese un comportamiento extraordinario en relación al resto de sectores, Renta 4 Bolsa FI, tendrá muy difícil seguir el ritmo. En cualquier caso, a nivel fundamental, las valoraciones de los bancos más saneados han llegado a niveles más ajustados y creo que no es fácil justificar comportamientos estelares como los vividos en el último semestre del año pasado.
Para compensar la infra-ponderación en el sector bancario, el fondo ha incrementado en empresas como: Telefónica, Abertis, CAF, DIA, Acerinox, Viscofán, Endesa, Vidrala, Prosegur, Miquel y Costas, e incluso en una compañía cotizada en el MAB como Ibercom.
La economía española sigue su lento proceso de mejora como se puede ver en los siguientes gráficos elaborados por el departamento de análisis de Renta 4:
Pero todavía hay demasiadas variables en el punto de mira de los inversores:
El consenso de mercado espera que el beneficio de las compañías que componen el índice reboten un 29% con respecto a los beneficios que se alcanzarán en 2013. De ser así, el Ibex 35 estaría cotizando a 14x PER, que no es barato. Este año, más que ningún otro, se antoja imprescindible realizar una selección de compañías que combine crecimiento del BPA, crecimiento del flujo de caja y cumplimiento de expectativas, ya que muchas compañías han descontado durante 2013 un escenario de incremento de los beneficios que de no cumplirse pueden sufrir un movimiento de ida y vuelta.
El entorno actual de tranquilidad y certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se recupere rápidamente.
Desde mi punto de vista, aunque sí que espero un buen 2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013 en el que apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los últimos movimientos de las tires de la renta fija y la nueva distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo compensarán.
¿Correcciones serán oportunidades de compra? Posiblemente, pero no en todas las empresas cotizadas.
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