Fondos 01 abril 2015

Renta 4 Bolsa FI: +15,8% en el primer trimestre de 2015


Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad hasta febrero de 2015 de +15,8% en lo que llevamos de año, frente a +12,1% del Ibex 35.

La exposición a bolsa se ha reducido hasta el 93% desde el 96% de principios de año. Las compañías que mejor comportamiento han tenido durante el trimestre han sido: Gamesa, Inditex, Acerinox, BBVA, Airbus, Aperam y Ferrovial, mientras que Caixabank, Arcelor Mittal y OHL fueron los que peor comportamiento tuvieron.

El potencial de la bolsa española es innegable si valoramos que las compañías pertenecientes al Ibex 35 llegaron a ganar 1.300 puntos de Ibex 35. En la tabla inferior muestro los beneficios (en puntos) generados por las compañías pertenecientes al Ibex 35 en los últimos años.


Evolución BPA, PER IBEX35



En la tabla superior muestro a cuánto ha cotizado a niveles de valoración de beneficios (PER) el Ibex 35 desde 2006 y el nivel de generación de beneficio en puntos de Ibex.

Me parece relevante entender que las valoraciones en términos de PER no son lo más importante, ya que el PER del Ibex 35 en 2007 era de 11,6x, es decir, aparentemente estaba muy barato, sin embargo, los beneficios generados por las compañías del Ibex 35 en 2007, son hoy en día casi una tercera parte o un 60% menores.

La clave para saber si la bolsa española va a seguir subiendo y si lo va a hacer más allá de los 16.000 puntos a los que llegó en 2007 es intentar saber si las compañías son capaces de generar esos beneficios en los próximos años. Ahora bien, no confundir beneficios de las empresas con los beneficios por acción. La crisis de los últimos 5 años en España y Europa, ha provocado una innumerable cantidad de ampliaciones de capital, especialmente en el sector bancario, que hacen mucho más difícil lograr recuperar los beneficios por acción generados en 2007.

Si el Ibex 35 recuperase los beneficios por acción de 2007, el Ibex 35 estaría cotizando a un PER menor a 9x, y habría mucho potencial para la bolsa española, desde mi punto de vista, veríamos los 17.000 puntos de Ibex en ese caso. Pero debemos reconocer, que recuperar los beneficios de 1.300 puntos de Ibex, supondría ganar un 150% más que los que se lograron en 2014, lo cual es muy optimista en mi opinión.

Donde sí que veo más potencial y es más creíble es en considerar que los beneficios esperados por el mercado (fuente Bloomberg) para el Ibex 35 en 2016 de 857 puntos, supone valorar al Ibex 35 en tan solo 13x, que aún no siendo un nivel baratísimo, sí que es un nivel muy razonable para el momento actual económico, de tipos de interés y de dividendos.






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D.Javier Galán Parrado
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