Renta Variable
Renta 4 Valor FI, a cierre de la semana pasada, obtiene un +7,4% de rentabilidad en lo que llevamos de año. De momento no es de extrañar que el fondo, que invierte en compañías europeas, esté batiendo consistentemente al Euro Stoxx 50 (+1,72% en el año). El Euro Stoxx 50 es un índice en el cual tienen un peso muy relevante sectores con bajos crecimientos de sus beneficios y muy endeudados (bancos, eléctricas, telecomunicaciones y petroleras). Sin embargo, el universo inversor de las compañías europeas es mucho más amplio y rico en cuanto a calidad empresarial.
Renta 4 Valor FI nació con una estricta vocación de valor, es decir, el fondo busca invertir en valores cuyo valor intrínseco esté sensiblemente por encima de su capitalización de mercado y podría desviarse de su benchmark, si con ello procura la consecución de mayores tasas de retorno. La diferenciación del índice de referencia es la clave para obtener mayores tasas de retorno.
En Europa existen un gran número de grandes compañías, no solo por su tamaño, si no por su capacidad de generar valor a sus accionistas. La manera de conocerlas es la de contactar a sus equipos directivos y las empresas de su competencia, observar cuales son los retornos del capital que emplean en inversiones para hacer crecer el beneficio, observar como actúa su equipo directivo ante diferentes momentos macroeconómicos o sectoriales, y comprar e invertir en aquellas compañías que más fiabilidad te den como accionista que uno es desde el momento que se invierte en el capital de la empresa.
Invertir en el fondo Renta 4 Valor FI garantiza estar invertido en compañías europeas en las que el equipo gestor confía y diferenciarse de los índices europeos clásicos.
Renta Fija
La semana pasada dio como fruto un resultado negativo para el fondo Renta 4 Renta Fija Corto Plazo, fundamentalmente por su posicionamiento en bonos españoles.
Las caídas en la renta fija vinieron provocadas fundamentalmente por los escándalos de corrupción en España, a lo que se suman los temores acerca del crecimiento de los países periféricos de Europa en los meses venideros, la capitalización de los bancos italianos y la situación política en Portugal, fruto de las dudas sobre la suficiencia de los actuales programas de rescate de su economía.
Sin embargo, en el corto plazo esperamos que la escasa rentabilidad ofrecida por los depósitos (menguando cada vez más) haga que los inversores busquen una rentabilidad adicional incrementando las compras de renta fija a plazos cortos, lo que debería favorecer la tesis de inversión del fondo.
Mixtos / Retorno absoluto
El fondo Renta 4 Valor Relativo sube un +1.88% en lo que llevamos de ejercicio, viéndose favorecido por los nervios en torno a la renta fija gubernamental, ya que su política le permite ponerse corto de este tipo de activos.
El fondo cerró su posición corta en OAT, dada la fuerte caída del mes de mayo y junio, aunque con idea de reabrir cortos en deuda pública de países "core" ante el nuevo escenario de tipos más alto que se vislumbra en el medio plazo.
También hemos empezado a tomar posiciones en divisas de países emergentes, al calor de las caídas fruto de las salidas de flujos de estos países
Mercados emergentes
Renta 4 Latinoamérica finalizó un semestre especialmente negativo, con un -16,2% de rentabilidad (-18,74% a cierre de la semana pasada), recogiendo así el mal comportamiento de los mercados de origen.
La importancia del mercado brasileño (Bovespa -30% en 2013), por el tamaño de su economía en la región, ha condicionado enormemente la evolución del resto de índices regionales. La difícil situación que vive el país, con episodios de conflictividad social, elevadísima inflación y cansancio del crédito, pone en entredicho el actual modelo económico.
Además, el resto de economías también desciende (aunque en menor medida) como consecuencia de la influencia externa que ejercen los problemas en Europa y el aterrizaje suave de la economía china.
Si bien la situación es tremendamente compleja, no es menos cierto que existen factores de apoyo en la región para solventar una eventual situación de crisis. Las valoraciones en las bolsas, en especial la brasileña, ya recogen en precios los retos a los que se enfrentan dichas economías en el futuro mas inmediato, presentando niveles históricamente atractivos. Los mercados de materias primas, que también han corregido de manera notable, van a jugar un papel fundamental como catalizador del comportamiento del fondo para el segundo semestre.
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