Renta Variable
A pesar de que Renta 4 Eurobolsa FI obtuvo una rentabilidad negativa de -1,5% en la semana pasada, nos parece relevante mencionar que esta semana hemos vuelto a incrementar la exposición a renta variable, aprovechando la corrección hacia niveles de EuroStoxx 50 cercanos a 2.650, que consideramos que servirá de apoyo para un nuevo impulso alcista en el corto plazo.
Finalizamos el mes de mayo mencionando que teníamos casi 10 puntos de liquidez en el fondo porque veíamos riesgos de corrección. Pues bien, ésta se produjo más rápido de lo esperado, aprovechando las pocas novedades del discurso de Draghi en la reunión mensual del BCE en cuanto a mayores estímulos monetarios en la zona euro. Los fondos europeos de Renta 4 Gestora gestionados por Javier Galán, entre los que se encuentra Renta 4 Eurobolsa FI, aprovecharon las correcciones para volver a rehacer las carteras de renta variable y volver a estar invertidos en los rangos máximos.
El recorrido es bastante claro: 2.840 de Euro Stoxx 50, que coinciden con el 1.675 del S&P 500, como primeras zonas para reducir lo comprado a finales de la semana pasada. El riesgo para los mercados financieros en el segundo semestre de 2013 va a venir determinado por un discurso más proclive a concluir los estímulos monetarios por parte de la FED y por los datos macroeconómicos europeos o de países emergentes (en especial China y Brasil), ante el riesgo de que se vengan abajo. Mientras tanto, creemos que las correcciones deben ser aprovechadas para comprar, y hemos actuado en consecuencia.
Renta Fija
Semana de gran inestabilidad en los mercados, con el BCE manteniendo tipos y descartando tomar nuevas acciones de forma inmediata, lo que generaba desconfianza en los inversores
La semana se iniciaba con malos datos de China. El PMI de HSBC caía a 49.2 (vs. 50.4 en abril), su nivel más bajo desde octubre de 2012. Dicha caída vendría motivada por el deterioro de las condiciones de la demanda interna y las revisiones a la baja efectuadas la semana pasada por el FMI. Los anuncios de reformas demasiado optimistas por parte del primer ministro Abe, y una apreciación del yen, daban lugar a aumentos de la volatilidad en los mercados japoneses. Los problemas llegaban también a Australia, donde se conocía que el crecimiento económico se moderaba: +2.5% anual el 1tr13, por debajo de lo previsto (+2.7%). Esta ralentización se debería a una contracción del consumo doméstico y, principalmente, al fin del ciclo expansivo de la inversión.
Paralelamente, miembros relevantes de la Reserva Federal hacían hincapié en la próxima reducción del programa de compra de bonos. De este modo, la incertidumbre acerca del sesgo futuro de la política monetaria de la Fed seguía aumentando, lo que provocaba el recelo de los inversores.
Por ello la semana volvió a ser nefasta en los mercados de deuda, con demasiados frentes abiertos.
Mixtos / Retorno absoluto
Las autoridades monetarias continúan implementando medidas "excepcionales", y van más de 4 años de políticas monetarias laxas en los que la liquidez "ilimitada" es la tónica general, por lo que la sola sugerencia de recortes en este tipo de programas monetarios hacen tambalearse a los mercados financieros.
Renta 4 Minerva FIL ha obtenido en la semana un 0,08% y en el año se sitúa en +0,37%.
Los retornos libres de riesgo no existen o, mejor dicho, los considerados como tal no permiten a un inversor mantener su poder adquisitivo. Así, la tesis en los próximos meses será esperar recortes para incrementar la exposición neta hasta +20%, tomar coberturas en índices afectados por la crisis de deuda (principalmente Stoxx50) y tomar posiciones cortas en sectores y/o valores sobrevalorados como cobertura e inversión.
Mercados emergentes
La región latinoamericana cerró mayo con caídas (el índice MSCI EM Latam se dejó un 7,16% en dólares), y en la primera semana de junio no ha mejorado el panorama.
La renta variable sudamericana se sigue viendo muy afectada por los precios de las materias primas, que están cotizando un escenario de menor crecimiento a nivel global, donde algunas economías como Brasil o Chile son especialmente vulnerables. Así, valores como las mineras Volcan (Perú) o Vale (Brasil) son las compañías que mayores pérdidas han mostrado.
El índice que mejor comportamiento venía mostrando en la región sudamericana, el mejicano Mexbol, perdió durante la semana pasada un 3,26%, al tiempo que el Bovespa brasileño, el otro índice más representativo de la zona, bajaba un 3,53% y sus pérdidas en el año suponen un 15,31%.
Por su parte, Renta 4 Latinoamérica FI continúa mostrando un comportamiento algo mejor que los índices regionales mientras deja su comportamiento en el año en un -9,52%, manteniendo así intacta la distancia acumulada con su benchmark de referencia, el índice Latíbex Top, al que bate en un 14% en los últimos tres años. El fondo también aventaja en los últimos 3 años al índice MSCI EM Latam, medido en euros, en un 8,50%. La posibilidad de un rebote en las acciones del sector de materiales básicos hace que el fondo Renta 4 Latinoamérica suponga una inversión a corto plazo para jugar el escenario de recuperación para el segundo semestre.
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