Renta Variable
A pesar del duro comienzo de año, con los temores por una fuerte desaceleración de la economía China, la crisis en Ucrania y una agenda electoral bastante cargada, parece que los inversores han dejado a un lado estos miedos y han vuelto a ver en ciertos países emergentes una buena oportunidad de entrada. De hecho, en los últimos meses hemos visto como han vuelto a entrar flujos de capital a estos mercados. Pero, como ya hemos comentado en anteriores ocasiones, no todos los países se encuentran en la misma situación y ahora más que nunca hay que ser muy selectivos.
Desde nuestro punto de vista, países como India continúan aportando valor, ya que, pese a unos datos macro todavía lejos de su potencial, el reciente cambio de gobierno debería traer consigo nuevas reformas que vayan encaminadas a atraer la inversión privada extranjera. Y es que en India se estima que existen inversiones pendientes cercanas a $104bn en proyectos estancados, ante un sistema burocrático demasiado complejo.
Uno de los países donde hemos reducido algo nuestra exposición sería Brasil. Su bolsa lo ha hecho relativamente bien en los últimos meses, beneficiándose de unas encuestas que parece que dejan la puerta abierta a un cambio político en el país. Ahora bien, no será hasta el 19 de Agosto cuando comiencen los candidatos a realizar campañas publicitarias en TV y pensamos podría existir un giro en las encuestas que, claramente, aumentarán la volatilidad del mercado.
En este contexto, el fondo Renta 4 Emergentes Global, a fin de semestre, se ha anotado una rentabilidad del +1,12%. Desde la gestora continuamos viendo los países emergentes como una buena opción para diversificar el riesgo en carteras globales y aprovecharse de los potenciales existentes en las valoraciones.
Renta Fija
Hemos terminado el primer semestre del año con notable éxito para la renta fija corporativa, como así lo demuestran los resultados de los fondos de renta fija en el periodo.
El semestre ha empezado con datos de empleo en la eurozona, que se mantuvo en los niveles de mayo con una cifra del 11,6% de desempleo. Asimismo se han publicado los datos manufactureros (y, en el caso español, el indicador PMI), que se han situado el mismo en máximos de siete años. Por otra parte, los buenos datos macro en China y EE.UU han dado paso a nuevas compras de activos con mayor riesgo. Destacar que el mercado no espera del BCE grandes noticias más allá de aprovechar la ocasión de dar cierta perspectiva acerca de lo conseguido, tras un mes de las medidas de rebaja de tipos de interés.
Por último, destacar la mala evolución de Banco Espirito Santo que, con sus movimientos, ha sido el causante de la volatilidad en las últimas sesiones de fondos como Renta 4 Renta Fija Corto Plazo.
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Retorno Dinámico concluye el semestre con una moderada subida (1,92%), en un mes donde hemos tomado posiciones en bonos en dólares por el 5% de la cartera, ya que consideramos que con las políticas monetarias actuales ha llegado el momento en el cual el euro debería depreciarse en el medio plazo.
A lo largo de junio hemos incrementado nuestra cartera de depósitos para aumentar su diversificación. Asimismo seguimos positivos con nuestra visión sobre Japón de cara a final de año, por lo que mantenemos nuestra estructura en el Nikkei.
Actualmente, teniendo en cuenta todas las posiciones en las que estamos invertidos, el fondo tiene una exposición a Renta variable del 3%, aunque hay que tener en cuenta que la sensibilidad del fondo a las subidas es mayor que a las bajadas.
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