Renta Variable
A cierre de la semana pasada, Renta 4 Bolsa FI destaca por rentabilidad entre los fondos de inversión con su +8,6%. En el ranking estamos en un digno segundo cuartil, pero es cierto que, después de varios años batiendo ampliamente al Ibex 35, este año está costando mucho. De hecho, el Ibex obtiene una rentabilidad un 1,2% superior a nuestro fondo. La concentración sectorial del Ibex 35, en el que el sector bancario y el energético explican más del 60% del índice, y el buen comportamiento de ambos sectores en los que llevamos de año, explican el mejor comportamiento relativo, pero no se va a cambiar la filosofía de inversión porque puntualmente haya mayor apetito por compañías de mayor capitalización que se hayan quedado atrás.
En cualquier caso, nuestro fondo de referencia de inversión en bolsa española lo está haciendo bastante mejor que otros fondos de renta variable española también con mucho prestigio, lo que nos da tranquilidad en el sentido de que cuando el Ibex 35 sube liderado por compañías que tienen un peso superior al permitido por cualquier folleto de inversión en renta variable de gestión activa, nos hace muy complicado seguir el mismo ritmo que el Ibex 35. Hay varias compañías como Santander, Telefónica o BBVA que pesan más del 10% que permite la CNMV tener en un mismo grupo empresarial. Cuando una compañía como el Santander, que pesa un 19% en el Ibex 35, sube un 20%, la diferencia de comportamiento se hace notoria. Ya pasó lo mismo en 1999 y en 2007 con la fuerte subida de Telefónica, pero estas diferencias de comportamiento suelen revertir.
A modo de recordatorio, nos gustaría señalar que el fondo Renta 4 Bolsa se caracteriza por invertir en empresas españolas de alta calidad con ventajas competitivas y solidez de ingresos y de balance. Se procura estar muy diversificado, evitando la concentración sectorial del Ibex 35, y se busca también limitar el impacto de las caídas y de las situaciones de alta volatilidad de los mercados bursátiles, a través de la composición de la cartera.
Renta Fija
Semana con tres acontecimientos de gran importancia y de los que los mercados de renta fija están muy pendientes. El primero es el resultado de la TLTRO del BCE del jueves, Se maneja una inyección de unos 150.000 Mn . El segundo es la votación por la independencia de Escocia ante las implicaciones económicas que tendría una victoria del "si". Por último, está la reunión de la Fed, con la corrección de los últimos días de unas expectativas de evolución del tipo de intervención excesivamente relajadas como telón de fondo, especialmente si se comparan con las proyecciones de la propia Reserva Federal.
Al hilo de estas tres cuestiones, pero en el corto plazo, más al calor de las encuestas del referéndum en Escocia, los fondos de Renta Fija han sufrido. No obstante, Renta 4 Valor Relativo, gracias a su posicionamiento de duración nula (vendido en Treasury y Bund), se revalorizó un 0,13%. En el caso de Renta 4 Monetario sigue su tendencia positiva sin volatilidad.
Mixtos / Retorno absoluto
Alhambra FI consolida su resultado acumulado (3,29% en 2014) y se prepara para la recta final del año, eliminando coberturas y tomando posiciones en la parte alta de la banda de renta variable permitida (20-30%), para así aprovechar el mejor escenario que se presenta en los mercados de acciones, tras las últimas medidas diseñadas por el BCE.
El buen ritmo de avance de la economía española, junto con el balón de oxígeno que recibirán las compañías europeas tras la reciente depreciación del euro, son los dos catalizadores importantes que pretende aprovechar el fondo el próximo trimestre.
En renta fija, no nos planteamos asumir riesgo alguno, ni en duración ni en crédito ante la desfavorable expectativa de rentabilidad/riesgo existente hasta que cambien las condiciones de mercado.
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