Fondos 29 enero 2015

La visión de los gestores: Oportunidad inédita para invertir en bolsa europea

Renta Variable

Renta 4 Japón ha tenido un buen comienzo de año, sumando una rentabilidad superior al 8.1%, en tanto que el Nikkei acumula una subida del 1.82% (en yenes) y una parte importante de la rentabilidad viene de la mano de la devaluación del euro respecto al resto de las divisas.

Desde nuestro punto de vista, la tesis de inversión en Japón sigue inalterada: Consideramos que las políticas monetarias llevadas a cabo mantendrán el buen tono de la renta variable japonesa, con los "típicos" altibajos en el camino.

Durante las últimas sesiones hemos reducido exposición a Central Japan Railway. Sobre la distribución de la cartera, seguimos manteniendo un importante peso en el sector industrial (27%) y en el sector químico (10%).

Renta Fija

El programa de compra de deuda pública, que a partir de marzo realizará el BCE, desencadenó la mayor caída del euro desde 2011. En el mercado de renta fija, ha seguido manteniéndose la presión compradora, reactivada tras la reunión del BCE. Con ello asistimos, pese a cierta moderación actual, a los nuevos mínimos históricos en la rentabilidad de los bonos europeos.

Todo ello a pesar del resultado de las elecciones griegas. Tras cierta aproximación de posiciones entre el planteamiento del nuevo gobierno griego y la UEM en la últimas fechas, el inicio de negociaciones es el argumento bajo el cual el comportamiento de los mercados ha sido, en la últimas semanas, de una tensa tranquilidad, descartándose casi por completo la ruptura de la zona Euro.

En la semana constatamos la recuperación del fondo Renta 4 Renta Fija Internacional, al calor de la depreciación del euro frente a las principales monedas, siendo también destacable el performance del Renta 4 Renta Fija Corto Plazo, fruto del estrechamiento de spreads.

Mixtos / Retorno absoluto

La Reserva Federal estadounidense ha preferido posponer su decisión sobre tipos al menos hasta el mes de junio y, de esta manera, "comprarse" un poco de tiempo para comprobar la evolución del crecimiento global, inflación, divisas y "otros eventos internacionales" (probablemente refiriéndose a Grecia y al programa de QE del BCE), en un entorno en el que el resto de bancos centrales están apostando por políticas expansivas.

En este contexto, Renta 4 Valor Relativo mantiene en su cartera posiciones largas en dólares, dada la divergencia de política monetaria entre Europa y EE.UU. Por su parte la cartera de crédito que mantiene se ha visto muy beneficiada por el programa de QE europeo que empezará a implementarse en marzo, dando lugar a una rentabilidad del 2,71% desde que comenzó 2015.


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