Renta Variable
Tras hacerse efectiva la absorción de Renta 4 Eurobolsa por Renta 4 Valor Europa, queremos hacer un resumen del recorrido del fondo absorbente. Así, Renta 4 Valor Europa FI ha obtenido una rentabilidad de +3,8% en octubre, frente al +6% del Euro Stoxx 50 y del +3,8% del Euro Stoxx 600. La rentabilidad anual queda en un +18,8%, frente al +16,4% del Euro Stoxx 50 y del +15,2% del Euro Stoxx 600 (2,4% y 3,6% mejor, respectivamente).
Aunque no hemos conseguido subir al mismo ritmo que lo ha hecho el Euro Stoxx 50, por un motivo de composición sectorial, sí que hemos mantenido la diferencia con el Euro Stoxx 600, que es el índice que mejor refleja el comportamiento de la renta variable europea (aunque es cierto que gran parte del mundo inversor se compara con el Euro Stoxx 50 por ser un índice más fácil de replicar).
Es de destacar que el fondo ha incrementado su patrimonio de manera notable, gracias a la mayor confianza de los partícipes hacia la renta variable europea. Aún así, la exposición de los agentes inversores a este activo sigue siendo baja, y prevemos que siga habiendo entradas netas en activos de renta variable europea a medida que se vaya confirmando la mejora de la macroeconomía europea en los próximos meses.
Renta 4 Valor Europa FI ha obtenido una rentabilidad desde su creación en diciembre de 2009 hasta el 31 de octubre de 2013 de +28,2% (+6,54% anualizado), mientras que en ese mismo periodo el Euro Stoxx 50 ha obtenido un resultado de +9,66% (+2,38% anualizado).
Renta Fija
La decisión de bajar tipos (hasta el 0,25%) por parte del Banco Central Europeo, tomada la semana pasada, ha reabierto el debate sobre un posible escenario deflacionista, lo cual nos parece un poco precipitado teniendo en cuenta que son los componentes más volátiles de los índices de precios (energía, alimentos) los que han provocado la bajada de la inflación en los últimos meses.
Por otro lado, la bajada de tipos y la barra libre de liquidez seguirán actuando de soporte a los precios de la deuda pública. En cuanto a la prima de riesgo española, será difícil asistir a nuevas mejoras de las mismas si no es acompañada de nuevas medidas por parte del BCE, ya que los fundamentales de nuestro país no justifican que las rentabilidades de los Bonos del Tesoro bajen más.
En este contexto, y para un inversor conservador (un ahorrador), los fondos de renta fija ven cómo crece su atractivo. Si bien el escenario previsto de tipos bajos durante un largo periodo de tiempo no nos permite vislumbrar enormes rentabilidades, la política de inversión de fondos como Renta 4 Monetario FI, y la diversificación en la inversión dentro de los activos más seguros, proporciona una rentabilidad limitada pero constante. Así, dicho fondo acumula en lo que llevamos de 2013 un 2,57% (retornos muy superiores a los existentes en los depósitos bancarios tradicionales).
Mixtos / Retorno absoluto
En octubre, la rentabilidad de Renta 4 Pegasus FI ha aumentado en 0,5% hasta alcanzar 3% desde principios de año. Seguimos con una volatilidad muy baja, ya que en el escenario actual prima la preservación de la rentabilidad acumulada.
La subida del valor liquidativo se debe a las inversiones realizadas en los corporates españoles. A futuro, la idea es ser todavía más selectivos y hemos empezado a tomar beneficios en algunas referencias.
Además, y de cara al corto plazo, estamos con la idea de un peor comportamiento del Ibex vs otras acciones/índices. Esta estrategia nos sirve para cubrir parcialmente nuestras posiciones largas en crédito corporativo español.
Seguimos con duraciones cortas en lo que respecta a los países "core". Rentabilidades del 10 años USA en niveles de 2,50% / 2,60% nos parecen muy bajas y pensamos que en el medio plazo deberían ir hacia niveles del 3,5%.
Mantenemos las posiciones en renta fija emergente. Las inversiones fuera de la zona euro representan el 15% del patrimonio.
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