Renta Variable
Renta 4 Eurobolsa FI, Renta 4 Valor FI y Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, siguen reduciendo de aquellas compañías y sectores pertenecientes al Euro Stoxx 50 que consideramos no obtienen retornos de capital suficientemente atractivos. Varios sectores con un peso muy relevante en el Euro Stoxx 50 pueden ser considerados "trampas de valor", es decir, parece que están baratas, pero sólo lo parecen. Los dos sectores más obvios son el sector de telecomunicaciones y el sector eléctrico, pero el sector petrolero y el sector de distribución de alimentación podrían entrar en este tipo de empresas. Veamos:
El sector eléctrico europeo se enfrenta a un escenario de caída de precios, bajadas de márgenes, altas necesidades de inversión, elevado endeudamiento y altos dividendos comprometidos, habiéndose reducido sustancialmente la generación de caja de las empresas.
El sector de telecomunicaciones europeo tiene un escenario de alta competencia sectorial y se enfrenta a altas necesidades de inversión para adaptarse a las nuevas tecnologías (fibra, smartphones, capacidad de las redes, velocidad de conexión, etc). El sector también se encuentra con un balance bastante apalancado, y los dividendos comprometidos también son elevados.
El sector petrolero a nivel mundial afronta un nuevo ciclo inversor para compensar la caída de las reservas, siendo los proyectos más costosos que en el pasado y necesitando de precios del petróleo más altos para conseguir rentabilidades sobre el capital empleado de doble dígito.
Por último, en el sector de distribución de alimentación el crecimiento esperado sigue siendo negativo mientras el consumo siga debilitándose. La competencia es alta y la capacidad de diferenciarse de la competencia solo se puede hacer vía precios, lo que hace muy difícil hacer crecer el beneficio y el cash flow.
Europa puede que no crezca mucho estos años, pero hay muchísimas compañías europeas que se beneficiarán del crecimiento de la economía global, y son estas compañías las que debemos tener en cartera.
Renta Fija
Los problemas políticos en Portugal y Grecia y la incertidumbre en torno a la reunión del BCE provocaban un fuerte repunte de las primas de riesgo. No obstante, en la segunda mitad de la semana el sentimiento del mercado se invertía por dos razones: en primer lugar, el líder del CDS-PP, Paulo Portas, garantizaba la continuidad de la coalición de gobierno a pesar de su salida del ejecutivo y, segundo, la entidad monetaria europea ofrecía un cambio de actitud en su reunión mensual, a favor de mayores medidas y dejando la puerta abierta a nuevos recortes de tipos.
En materia de ratings la banca volvió a ser la principal protagonista de la semana. Las entidades españolas en manos del FROB vieron como Moody's rebajó sus calificaciones además de poner en revisión negativa a Sabadell y Popular. De la misma manera S&P hizo lo propio con Barclays, Credit Suisse y Deutsche Bank. Por otra parte Portugal, como consecuencia de sus problemas en el gobierno fue puesto en panorama negativo por parte de S&P.
Mixtos / Retorno absoluto
Lo gestores de fondos de Retorno Absoluto creemos que el escenario macro va a ser más propicio para la renta variable en los próximos años. Llevamos 6 años de crisis y parte del ajuste ya se ha realizado. Por ello, consideramos - y siempre con la idea de medio plazo- que en la segunda parte de este año tendremos en Renta 4 Nexus FI una exposición a bolsa mayor que la que hemos tenido en el primer semestre (< 25% del patrimonio).
Esto no invalida el enfoque de ir paso a paso monitorizando el escenario y, en función del mismo, ajustar nuestras inversiones. De hecho, en los últimos días hemos pasado de una inversión en Bolsa del 20% al 60% para después volver al 30% en el día de hoy.
El fondo de Renta 4 Nexus FI marca un retorno en el año en +1,83%, tras incrementarse un +0,60% solamente en la semana pasada.
Mercados emergentes
Finalmente, Renta 4 Gestora ha incorporado a su catálogo de fondos el Renta 4 Emergentes Global FI, con el fin de ofrecer a sus clientes la oportunidad de aprovechar el impulso de las economías emergentes, actualmente el motor principal de crecimiento de la economía global.
El fondo ya es contratable, así que recordamos alguna de sus características esenciales, y nos remitimos al siguiente apartado "En detalle" y a una próxima audioconferencia por parte del gestor para profundizar en el conocimiento del fondo.
En cuanto a la política de inversión, el Fondo tendrá una exposición mínima del 50% de su exposición total a activos de Renta Variable, de compañías de cualquier sector o nivel de capitalización bursátil. Dicha inversión se hará tanto directa como indirectamente, a través de IIC. El resto de la exposición será directamente en activos de Renta Fija pública o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos.
Por último, recordar que principalmente estará invertido en Asia, América Latina, Oriente Medio y África, pero que la flexibilidad de la política de inversión le permite no descartar otras áreas geográficas a priori, o modificar el peso en la cartera de las diferentes zonas, si la situación lo recomienda.
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