Renta Variable
Renta 4 Bolsa FI ha obtenido una rentabilidad de +15,6% hasta el tercer trimestre del año, un 3,1% mejor que el Ibex 35, que acumula una revalorización de +12,5%.
La estabilización de la economía española ha provocado una entrada masiva en compañías españolas en donde los inversores estaban poco expuestos. De esta manera, destacan los formidables comportamientos de compañías como Sacyr, FCC, Sabadell, Popular y Bankinter, que en algunos casos han doblado su valor en tan solo 3 meses.
Cabe destacar el buen comportamiento en nuestra cartera de compañías como BBVA, Telefónica, Inditex, Repsol, Banco Santander, Bankinter y Caixa Bank. Mientras, Almirall, Técnicas Reunidas y Enagás han sido las compañías que tenemos en cartera que se han quedado más atrás.
En la cartera hemos incrementado en compañías más ligadas al ciclo mundial, como Arcelor Mittal y Acerinox, y hemos incorporado a Bankia, en el que tenemos ya un 1,5% del patrimonio, con el objetivo de incrementar posiciones en el sector bancario doméstico más conservador (actualmente tenemos 3 bancos: Bankinter, Caixa Bank y Bankia).
Renta Fija
El presidente del BCE, Mario Draghi, generó durante las últimas fechas una gran expectación en cuanto a la posible prolongación de las medidas de liquidez, a través de un nuevo LTRO. Si bien este extremo no ha sido confirmado este miércoles, tampoco ha sido desmentido completamente, al declarar Draghi que está abierto a "considerar todos los instrumentos". Por tanto, podemos asegurar que se mantiene el apoyo a la liquidez con el fin de que fluya el crédito y se recupere la economía europea.
En EEUU prosigue el aplanamiento de su curva fruto del cambio de percepción sobre la economía americana y la incertidumbre política, tras confirmarse el cierre de la administración al no llegar a ningún acuerdo entre los partidos republicano y demócrata.
En este entorno, Renta 4 Valor Relativo ha tenido un gran comportamiento este mes (+1,61%) gracias a la buena evolución de su cartera de bonos, que se combina con la estrategia de aplanamiento de curva americana implementada a través de derivados. Además, las buenas perspectivas de liquidez del mercado nos hacen mostrarnos optimistas de cara a los próximos meses, por la influencia sobre la cartera de bonos.
Mixtos / Retorno absoluto
El fondo Alhambra FI mantiene su buena trayectoria en 2013, tras anotarse en el mes de septiembre un 1,06%, gracias a una estrategia que le ha permitido obtener retornos, fundamentalmente, por su posicionamiento en renta variable española.
La mejora de la prima de riesgo española, como consecuencia de una menor preocupación sobre la evolución de las finanzas públicas, ha disparado el interés de los inversores extranjeros sobre los activos españoles, tanto de renta fija como de renta variable. La clave reside en la buena marcha de las reformas llevadas a cabo hasta la fecha, que, si bien no permiten concluir que España haya dejado atrás la crisis, sí que permiten tomar esta leve mejoría como punto de inflexión, dando por concluida la recesión en términos de caída del PIB.
Alhambra es un vehículo ganador en este escenario de creciente apetito por el mercado español, donde se combinan este tipo de inversiones con una política de coberturas suficiente para dotar de mayor estabilidad al fondo.
Mercados emergentes
Los mercados emergentes siguen pendientes de noticias macro y, si bien la semana pasada el Flash PMI de HSBC se situaba por encima de la estimaciones, el PMI final decepcionó y, aunque se situó por encima de 50, estuvo por debajo de las expectativas.
A pesar de las recortes en las previsiones de crecimiento para diferentes economías, ciertos indicadores nos hacen ver lo atractiva, en términos de valoración, que es la situación actual, y así lo podemos constatar con los gráficos que adjuntamos de PER y Price/Book Value. Este último caso es interesante porque, históricamente, niveles cercanos a 1,5x P/BV (el nivel actual) son niveles de compra.
Renta 4 Emergentes Global supo aprovechar la recuperación de los mercados de renta variable en septiembre para entrar de lleno en rentabilidades positivas, sumando desde su creación en julio un 5,07%.
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