Renta Variable
Los últimos datos macro que se están publicando en USA no están saliendo todo lo bien que deberíamos esperar, pero están siendo excusados debido al shutdown de la administración americana. Todo esto provoca que el mercado esté considerando que la FED no iniciara el temido "tappering" hasta Marzo de 2014.
Por el lado empresarial ya hemos conocido prácticamente la mitad de las cifras de compañías del S&P 500 las cuales han batido en beneficios en el entorno del 70%, hay que tener en cuenta que las expectativas para este trimestre eran algo más laxas por las revisiones a la baja de los últimos meses. Aun con ello la abundante liquidez existente en el sistema ha aupado al S&P 500 a máximos históricos. Los cuales son justificados con unas valoraciones en línea con la media histórica.
Aun estando en máximos históricos, el mercado no está sobrevalorado y consideramos por tanto, que aunque pueda existir alguna corrección, el mercado americano puede proseguir con su senda alcista, si bien esperaríamos la citada corrección para incrementar posiciones.
Renta Fija
El retraso de la Fed por moderar las compras de activos (taper), y las devoluciones de las LTROs con la consiguiente reducción del exceso de liquidez en el Eurosistema, está provocando una situación peligrosa para Europa. De momento estas condiciones se están traduciendo en una apreciación del euro, lo que provoca un riesgo para la actividad del sector exterior.
Los datos macroeconómicos americanos, y en especial el flojo dato de empleo, hacen que se consolide la expectativa de que el tapering se retrasará hasta entrado el 2014. De esta manera, el mercado continúa manejando un contexto de elevada liquidez en los próximos meses, lo que favorece las estrategias de búsqueda de rentabilidad e inflación de activos. Ello hace que el contexto siga siendo favorable para los fondos de renta fija Renta 4 Valor Relativo y Renta 4 Renta Fija Corto Plazo.
Mixtos / Retorno absoluto
Alhambra FI se anota ya en el mes de octubre una rentabilidad del 0,94%, aprovechando la tendencia positiva de la renta variable europea en general, y de las acciones españolas en particular. El fondo mixto conservador europeo con más tradición de Renta 4 se postula así como una alternativa de inversión muy atractiva en este contexto de bajos tipos de interés para la renta fija y buenas expectativas de rendimiento para las bolsas europeas. Alhambra lleva un 4,75% de rentabilidad en 2013, mostrando una baja volatilidad y una exposición a bolsa en el momento actual en el entorno del 10%.
Mercados emergentes
Los últimos datos macro de China no hacen sino reflejar lo que comentábamos semanas atrás en esta visión. El 3T del 2013 trajo buenos números, reflejando una recuperación vs. Lo esperado pero los datos de consumo de esta semana demuestran como el crecimiento tiende a ser cada mes menor, pasando de ritmos del 4,7% en Mayo/Junio a 2,6% Julio/Agosto.
Los datos de producción industrial, producción eléctrica y la inversión han bajado de manera notable respecto de los datos anteriores los cuales están muy unidos al crecimiento económico, con lo que podemos esperar un 4T con crecimientos más cercanos al 7% (crecimiento esperado ya por diferentes casas de análisis y previsiblemente objetivo nuevo del gobierno Chino).
Este mes de noviembre que empezamos comenzará la asamblea del Partido que debería empezar a discutir sobre la contención de la inflación, reformas del sector financiero (las subidas del tipo REPO en las últimas semanas muestra cierta preocupación al respecto, tal como ocurriera en los meses de Mayo-Julio) y lucha contra la contaminación, medidas todas a "frenar" de alguna manera el crecimiento y virar hacia crecimientos "más saludable".
