Renta Variable
Las bolsas europeas suben en torno al 10% en lo que llevamos de año. Nuestro fondo de referencia en Europa, Renta 4 Valor FI, se revaloriza un +14,2% en 2013, por lo que, que junto al +10% del año pasado, acumula un +25,60%. Los últimos 21 meses, la TAE que ofrece Renta 4 Valor FI es de +14,22%.
Y es que las rentabilidades ofrecidas por la renta variable europea empiezan a no poder pasar desapercibidos por los distribuidores de capital, ahorradores e inversores.
Desde nuestro punto de vista, una vez que el mercado de capitales se vaya normalizando, se comenzarán a poner en precio las valoraciones de los negocios, la capacidad de cada empresa de obtener beneficios empresariales, hacer crecer el beneficio de la empresa y distribuirlo a los accionistas.
Normalizándose la actividad económica, con tipos de interés cercanos a cero, inflación controlada en niveles bajos y menores riesgos unidos a la crisis de deuda y sus implicaciones, consideramos que deberíamos esperar mayores retornos de la renta variable y menor volatilidadde los mercados.
El binomio rentabilidad/riesgo es fundamental en la distribución del capital y el ahorro. Muchísimo ahorro está "aparcado" en productos de baja volatilidad y bajos rendimientos debido a la inadmisible elevada volatilidad de la bolsa en la última década. Sin embargo, si estamos en lo cierto, el futuro debería depararnos más certidumbre, menos riesgo, menos volatilidad y retornos más predecibles. Este hecho es la base para pensar que la famosa "Gran Rotación" acabará por llegar y que equilibrará el posicionamiento de los dos grandes tipos de activos: la Renta Fija (bonos) y la Renta Variable (bolsa).
Renta Fija
Los mercados siguen anticipando un tensionamiento de los tipos de interés, a pesar de que siguen sin vislumbrarse presiones inflacionistas a ambos lados del Atlántico.
La incertidumbre que generan los recortes de compras de bonos por parte de la FED, que podrían anunciarse esta semana, está detrás de esta reacción de los mercados. Esta cita marcará el devenir de los mercados, que de momento continua con abundante liquidez, siendo los activos a corto plazo y los bonos HY los más demandados.
En lo relativo a nuestros fondos, podríamos destacar la recuperación durante la semana pasada del Renta 4 Renta Fija Internacional (+0,43% en la semana, +1,04% en lo que llevamos de mes), así como el buen comportamiento del Renta 4 Renta Fija Corto Plazo (+0,30% en la semana), fondos que tuvieron mejores rentabilidades que las de sus competidores tanto en la caída de la renta fija en primavera como en la progresiva recuperación actual.
Mixtos / Retorno absoluto
El fondo Renta 4 Nexus suma en la semana un +0,50%, situando su rentabilidad en 2013 en el 5,85%.
La exposición a bolsa durante el verano estuvo en niveles del 15% y sólo al final del mes de agosto aprovechamos los recortes para aumentar nuestras posiciones hasta el 22% del patrimonio. Geográficamente, seguimos sobreponderando Europa en nuestra cartera, incluyendo algunos valores domésticos.
Continuamos con la idea de un mejor escenario a medio/largo plazo, con unos mejores datos de crecimiento para los próximos trimestres (y viendo que la tensión en Siria se relaja). Por tanto, estamos con la idea de incrementar posiciones de cara al final de año en las próximas semanas.
Un mejor escenario económico debería bajar la prima de riesgo con la que hoy cotizan muchos activos... si el escenario se normaliza en alguna medida, pensamos que hay compañías cuyos precios son interesantes desde una perspectiva de medio/largo plazo.
Mercados emergentes
El fondo Renta 4 Latinoamérica suma más de un 8% de rentabilidad en lo que llevamos del mes de septiembre, un mes donde el índice Latibex Top de grandes compañías suma hasta ahora un 7%.
Este comportamiento ha sido el resultado de cierta estabilización en algunos mercados emergentes, como es el caso de Brasil, que se anota un +7,50% en divisa local, habida cuenta del mal comportamiento que registraba en el conjunto del año. El mercado mexicanotambién aporta rentabilidad, gracias a las subidas superiores al 4% del índice Mexbol, sin tener en cuenta la apreciación por el lado de la divisa.
Como ya indicamos en la última ficha mensual, el mes de septiembre está suponiendo un punto de inflexión en el comportamiento del fondo, ya que la rentabilidad acumulada a 13 de septiembre es del -11,55%. El mejor comportamiento de los valores con un mayor comportamiento cíclico, la posible mejora en el comportamiento de los mercados de materias primas y la mejor cara que presenta Brasil (donde los precios son muy atractivos y hay una vuelta hacia el crecimiento) podrían desencadenar una rápida mejora del fondo de cara a final de año.
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