Renta Variable
La bolsa europea apenas sube un 1% en lo que llevamos de año. El mercado se encuentra atrapado en un rango lateral relativamente estrecho entre 3.000 y 3.200 de Euro Stoxx 50 que en algún momento será roto con fuerza.
Desde nuestro punto de vista hay más posibilidades de ver el 3.500 de Euro Stoxx 50 que volver a ver el 2.700, por lo que los recortes del mercado son oportunidades para incrementar en los 3 fondos de renta variable europea de Renta 4 Gestora (Renta 4 Valor Europa, Renta 4 Cartera Selección Dividendo y Renta 4 Bolsa). Favoreceríamos el incremento en los dos primeros para 2014, pero Renta 4 Bolsa tiene también muy buenas perspectivas, sobre todo si nos fijamos en 2015.
Renta 4 Valor Europa se revaloriza un +2,24% frente al +1,5% del Euro Stoxx 50, Renta 4 Bolsa lo hace en un +4,16% frente al +3,79% del Ibex 35 y Renta 4 Cartera Selección Dividendo destaca este año en el ranking de fondos europeos gracias a su mayor exposición a compañías de alta capitalización, revalorizándose un +3,73% y batiendo al Euro Stoxx 50 en más del 2%.
Creemos que el tren de la renta variable europea no se ha ido y que el rango lateral en el que nos encontramos nos está dando una buena oportunidad para ir acumulando. La parte baja del rango creemos que está muy bien sustentada por las valoraciones y el cada vez más cercano, estímulo extraordinario del BCE para diluir los riesgos deflacionistas y apuntalar el crecimiento en Europa. La publicación de los resultados trimestrales serán un buen termómetro de donde nos encontramos actualmente. El esperado rebote de los beneficios empresariales será, en nuestra opinión, el catalizador que necesitan los inversores para romper el rango lateral de la parte alta en el que nos encontramos.
Renta Fija
La semana pasada, a pesar de la relativa tranquilidad, vino marcada por la tendencia general de compra en la renta fija, a pesar de un empeoramiento progresivo de la situación geopolítica que parece tener efectos negativos limitados a estos niveles. Por el lado de las autoridades monetarias, la FED, a través de su presidenta, reafirmaba su compromiso de mantener tipos bajos para estimular el crecimiento, y el BCE en esta ocasión aducía motivos cambiarios para considerar medidas expansivas.
El contexto sigue favorable para la consolidación de la mejora de la deuda periférica, con el bono a diez años español mejorando la financiación estando en 3.09%, y con un diferencial de 156 pb. Esta semana se publicaran diferentes datos macro como PMIs e IFO, siendo muy importantes los días 29-30 de abril, cuando se publicarán las esperadas cifras preliminares de inflación de la Eurozona, que son clave para el BCE y sus expectativas de posible implementación de nueva política monetaria no convencional.
Mixtos / Retorno absoluto
El fondo Alhambra acumula en lo que llevamos de 2014 un 2,17% de rentabilidad, apoyado por el buen comportamiento de la bolsa española, que sigue perfilándose como una de las más rentables del panorama europeo. La recuperación de la economía de nuestro país, que se está viendo confirmada ya por un gran número de casas de análisis, está sentando bien al Ibex 35 y Alhambra invierte más de la mitad de su capacidad en renta variable en vehículos que invierten en España.
Durante el mes, Alhambra ha tomado posiciones en Iberdrola tras la última colocación por parte de Bankia, y mantiene entre sus principales posiciones en Europa, a Volkswagen para aprovechar la recuperación europea del sector del automóvil y a Telefónica, que debe recuperar el terreno perdido en la consolidación del sector.
Ver Presentación (Documento en Pdf)