Renta Variable
Renta 4 Japón suma en la semana pasada un 3,51%, con lo que acumula en el año una rentabilidad del 20,47%.
En cuanto a la depreciación del yen, hemos asistido a la superación del nivel psicológico de 100 con respecto al dólar (y estamos a las puertas de la ruptura en el euro/yen) lo que, unido al diferencial de la deuda japonesa respecto a la deuda americana, debería seguir impulsando nuevas subidas en la renta variable nipona.
Además, a principios de semana hemos conocido los datos de crecimiento del PIB japonés en el segundo trimestre. La sorpresa fue muy positiva, ya que el dato adelantado se vio superada claramente por la revisión (+0,9% vs 0,6%).
Por último, la concesión de los juegos olímpicos de 2020 a la ciudad de Tokio no ha hecho sino insuflar nuevas fuerzas a la bolsa nipona, por el volumen de inversión que implican la preparación de un evento global como éste.
Por estas razones somos optimistas de cara a final de año con el comportamiento de la renta variable japonesa, aunque en este trayecto consideramos que pueden existir episodios de miedo provocados por el conflicto en Siria, por los cambios en los programas de estimulo de la FED, por la revisión del techo de deuda americano...
Renta Fija
A pesar de no compensar el mal año en el que está inmersa la renta fija, el fondo Renta 4 Renta Fija Internacional obtuvo la semana pasada una rentabilidad de +0,61%.
El fondo se vio favorecido por el rally alcista del dólar australiano frente a las principales divisas (+3,42% frente al euro), gracias a la mejora en la previsión del PIB anual en el país austral (hasta el 2.6%) y a los resultados de PMI Manufacturero en China.
También la caída del Yen (divisa en la que el fondo está corto), provocada por la decisión del BoJ de mantener sus estímulos mientras que la Fed mantiene el compromiso de retirada de los suyos, ha aportado impulso al rendimiento del fondo.
En cuanto a las divisas emergentes, tuvieron en general un buen comportamiento gracias al clima de estabilidad de la semana pasada.
Mixtos / Retorno absoluto
Parece claro que nuestro país está viviendo desde comienzos del verano un cierto punto de inflexión, al menos, en lo que a sentimiento inversor se refiere. El Ibex 35 acumula ya una subida del 15% desde los mínimos del mes de junio.
Y es que España se encuentra en mejor situación que hace dos años, financiándose de manera autónoma en los mercados a tipos de interés "admisibles" a medio plazo. Las reformas realizadas, incluso sin haber llegado a tener la profundidad exigida por Bruselas, permiten vislumbrar la luz al final del túnel (véase la sección "en detalle").
La reordenación y recapitalización del sector financiero español es uno de los aspectos más valorados por los inversores extranjeros (la clara mejora que está viviendo el sector bancario en bolsa en 2013 es el vivo reflejo de esta situación). Otras reformas (no de tanto alcance) como la reforma laboral, la reforma de las pensiones o la reforma energética, han enviado la señal a la comunidad inversora de que el Gobierno ha entendido el mensaje de los mercados y está dispuesto a ponerse manos a la obra.
Simultáneamente se han producido ajustes en precios, como en los precios inmobiliarios y también en el precio de la mano de obra. En fin, los ajustes están ahí, y son ajustes en todos los sentidos.
Desde luego, la crisis no ha terminado y aún falta un buen puñado de reformas por hacer, pero, si queremos jugar la baza de la recuperación, El fondo Alhambra FI (+3,19% desde comienzo de año) nos permite invertir en España con un perfil conservador, limitando los riesgos en la búsqueda de rentabilidad.
Mercados emergentes
El Renta 4 Asia concluyó la semana pasada con una subida del 4,96%, por lo que acumula en el año una rentabilidad del -2,74%.
A pesar del repunte de la semana pasada (debido a las mejores perspectivas de crecimiento en China), agosto fue un mal mes para las bolsas asiáticas, en donde vivimos caídas generalizadas de los índices. Y es que el temor a que la disminución de estímulos por parte de la Reserva Federal sea inminente ha seguido impactando en los comportamientos de la renta variable en Indonesia, Filipinas, Tailandia, Singapur, India y Malasia, donde hemos visto grandes correcciones.
Otro foco de riesgo fue la situación siria, que ha impactado con subidas generalizadas del precio del petróleo y de activos refugio como el oro. Una eventual actuación bélica de la comunidad internacional (no tan clara tras las últimas noticias referentes a un posible desarme) provocaría un incremento de la volatilidad en el corto plazo, lo que dejaría a los índices en niveles de oportunidad de compra. Debido a este riesgo hemos reducido nuestro porcentaje de exposición a renta variable para ir incrementándolo paulatinamente. De todos modos consideramos que los actuales niveles son niveles de valoraciones atractivas.
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