Renta Variable
Como ya adelantamos en este boletín, dentro de escasos días nace Renta 4 Valor Europa FI, fruto de la fusión entre Renta 4 Valor FI y Renta 4 Eurobolsa FI, dos fondos de inversión de renta variable europea con filosofías diferentes.
Renta 4 Valor FI es un fondo que se rige por la filosofía valor, es decir, buscando compañías donde la valoración del equipo gestor está sustancialmente por encima de la valoración que hace el mercado de las mismas (véanse "La visión de lo gestores" del 22-26 abril y 15-19 julio). Por su lado, Renta 4 Eurobolsa FI buscaba batir al Euro Stoxx 50 a través de una gestión activa. Ya que el fondo absorbente es Renta 4 Valor FI, permanecerá la filosofía de "valor" en la gestión del nuevo fondo.
Para hacerse una idea del comportamiento del nuevo fondo, podemos decir que Renta 4 Valor FI acumula una rentabilidad de +25% desde su creación a finales de 2009 (un +5,93% anualizado), un +22% en los últimos 12 meses y un +15,44% en este 2013. Este año, Renta 4 Valor FI obtiene una rentabilidad un 2,8% superior al Euro Stoxx 50 y un 4,5% superior al Euro Stoxx 600 (ver gráfico). Desde la creación del fondo, se bate al Euro Stoxx 50 en un 21% y se obtiene una rentabilidad un 1% inferior al Euro Stoxx 600.
Renta 4 Valor Europa FI es, desde nuestro punto de vista, la mejor opción para obtener exposición al mercado de acciones europeo, uno de los mercados actualmente más baratos por valoración, de una manera diversificada y maximizando la rentabilidad financiera-fiscal.
Renta Fija
Este jueves debería, en principio, llegarse a un acuerdo sobre el techo de deuda estadounidense, un asunto que, si bien no está generando una excesiva tensión en los mercados, sí que parece estar cobrándose un precio político.
En Europa, venimos asistiendo a un buen comportamiento de la deuda periférica, mientras que activos sin riesgo, como el Bund (bono a 10 años alemán), parecen mostrar cierta resistencia a caer. Las escasas presiones inflacionistas que se prevén para Europa a medio plazo soportan una prolongación de este escenario.
En este contexto de mejora de primas de riesgo y mejora de sentimiento sobre el sector financiero español, Renta 4 Renta Fija Corto Plazo sigue aprovechándose de esta coyuntura y obtuvo la semana pasada una revalorización del 0.10%, acumulando desde su creación en abril un 1,50%. Por su parte, Renta 4 Renta Fija Internacional vuelve a ser el mejor de nuestros fondos de renta fija, acumulando un 0,55% de rentabilidad en la última semana.
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Nexus sigue sumando: los retornos de +7,16% en 2013 y 22,7% desde lanzamiento en enero de 2011 (TAE de 7,7%) se comparan muy bien con el nivel de riesgo asumido, ya que la exposición a renta variable ha estado en niveles del 20%. Como siempre, hay que resaltar que lo importante a valorar al elegir un fondo de inversión no es sólo la rentabilidad, sino la rentabilidad ajustada al riesgo. Por ello, en caídas del mercado (ver gráfico, en 2011 y 2012), el fondo tuvo una trayectoria mucho mejor que los índices bursátiles.
En el corto plazo, nuestra exposición a bolsa estará por debajo de esos niveles del 20% (en concreto, se encuentra actualmente en el 11%). La razón es que pensamos que el mercado debería consolidar, y que hoy no compensa asumir más riesgo. Es decir, pensamos que en el futuro podría haber mejores puntos de compra, habida cuenta de los riesgos que caracterizan la situación actual. Entre ellos hay que destacar la situación de falta de voluntad política en USA sobre el techo de deuda, fallo del Tribunal Constitucional alemán sobre la OMT del BCE, dificultad de bajar el déficit público en España, etc...
Como apuesta relativa, pensamos que en los próximos días (no a largo plazo) el Ibex debería tener un peor comportamiento relativo a otros índices bursátiles.
Mercados emergentes
Renta 4 Latinoamérica se ha anotado en el último mes y medio cerca de un 9,50% de rentabilidad. El fondo se ha visto apoyado por la continuidad de la política de estímulos determinada por la FED en su última reunión, lo que ha supuesto una notable apreciación de las divisas latinoamericanas que, a consecuencia del anuncio del "tapering", se habían depreciado desde mayo de forma abultada.
En este contexto, la renta variable latinoamericana ha moderado sus pérdidas anuales, y el índice de acciones latinoamericanas cotizadas en euros FTSE Latibex Top pierde tan sólo un 7,8% en 2013, tras haberse estado dejando a lo largo del año más de un 20%. El buen comportamiento del fondo a corto plazo va a depender en parte de un previsible "soft landing" de la economía China, sobre la que pivotan buena parte de las perspectivas económicas globales. A favor juegan unas valoraciones muy atractivas y una mayor exposición a compañías cíclicas, para beneficiarse de una hipotética recuperación en la recta final del año.
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