Renta Variable
Concluye febrero con un aumento de la volatilidad en los mercados de renta variable, provocado por tres frentes: el resultado de las elecciones italianas, la sensación de que los estímulos monetarios en EEUU podrían acabar más pronto que tarde y la presentación de resultados de compañías europeas.
En este contexto, Renta 4 Valor FI ha obtenido un resultado de +1,3% en el mes de febrero, salvando la corrección de las bolsas europeas en donde el Ibex ha caído un -1,6% y el Euro Stoxx 50 un -2,6%.
Esta descorrelación del comportamiento del fondo frente a la rentabilidad de los principales índices europeos se debe totalmente a la selección de compañías. Además, el panorama de inversión en renta variable debería seguir estando favorecido por la ingente cantidad de liquidez que proporcionan los principales bancos centrales desarrollados, el mantenimiento de positivos crecimientos globales y la baja inflación esperada.
Renta Fija
El desenlace de las elecciones en Italia y la entrada en vigor de recortes automaticos en EEUU por valor de $85m generaban asimismo una elevada presión en la renta fija (especialmente en la prima de riesgo transalpina, que ampliaba notablemente). Presión que sólo pudo ser rebajada gracias a las declaraciones de Bernanke y Yellen defendiendo la continuidad de los estímulos de la Fed.
En este contexto, el euro ha comenzado a debilitarse finalmente, lo que ha favorecido a Renta 4 Renta Fija Internacional FI, que ha obtenido en el mes de febrero una revalorización del 0.43%
Desde su inicio, ha mantenido una cartera de bonos en divisa local de países con crecimiento, bajo endeudamiento y con saldos en cuenta corriente que apunten que sus divisas están infravaloradas. De este modo, el fondo tiene una alta exposición a Asia y a Latinoamérica y, para los próximos meses, está estudiando invertir en ciertos países africanos que sean coherentes con sus objetivos, como Nigeria.
Retorno absoluto
Como comentábamos más arriba, la selección de valores de renta variable a través de fondos representa una buena oportunidad de inversión, y más aún en el contexto actual de falta de alternativas que proporcionen rentabilidades por encima de la inflación.
Sin embargo, no hay que olvidar los riesgos presentes y la sobrerreación propia de los mercados en este contexto. Por ello, es muy importante actuar sin perder de vista el escenario de fondo, pero siendo flexible. Es decir, invirtiendo con coberturas. En las dos últimas semanas el comportamiento del Renta 4 Minerva FIL ha puesto de relieve la validez de dicha visión, de manera que el mal comportamiento que obtuvo en el mes de Enero (-2.48%)ha sido contrarrestado en febrero (+3.06%).
Mercados emergentes
En febrero el mercado chino se ha comportado de una forma más discreta, a la vez que hemos conocido datos macro como el HSBC PMI, que mostraba aceleración (51.5 algo por debajo del 52 esperado), y como el precio de la vivienda, subiendo de forma moderada (+1%).
A nivel geopolítico, la prueba nuclear de Corea del Norte no se tradujo en un incremento significativo de la volatilidad, ya que la atención estuvo centrada más en lo que acontecía tanto en Estados Unidos y Europa.
Renta 4 Gestora sigue positiva en renta variable asiática, al considerar que es el motor más importante del crecimiento mundial y que los crecimientos superiores de sus economías frente a las desarrolladas van a mantenerse en el medio plazo. En consecuencia, recomendamos la entrada en Renta 4 Asia FI, que ha acabado el mes de febrero con una rentabilidad del 3.42%.
En detalle: Renta variable japonesa
Consideramos la renta variable japonesa una de las mejores apuesta dentro de las economías desarrolladas y, en consecuencia, recomendamos tener una posición en el Renta 4 Japón FI dentro de cualquier cartera diversificada.
El Renta 4 Japón ha acabado el mes con una rentabilidad del 6.97%, batiendo ampliamente al comportamiento del Nikkei 225 en euros (+4.73%).
Este comportamiento tan positivo de la bolsa japonesa se debe principalmente a los cambios que están teniendo lugar en Japón desde la elección del nuevo primer ministro Shinzo Abe. Dentro de los principales puntos de la política del nuevo primer ministro podríamos comentar la presión que esta ejerciendo sobre el banco de Japón para que lleve a cabo medidas monetarias sin precedentes, lo que ha llevado a que se marque un objetivo de inflación del 2%. Hay que recordar que la economía japonesa se encuentra en deflación desde hace más de 15 años.
El segundo y tercer pilar sobre los que se asienta la estrategia de Shinzo Abe son, por un lado, una mayor flexibilidad del gasto fiscal y, por otro, el programa de reformas estructurales para estimular el crecimiento mientras se estimula la inversión privada.
Hay que tener en cuenta que la deflación, después de tantos años en la economía (grafico izquierda), está muy presente en la población japonesa, lo que provoca un efecto de aplazamiento del consumo (ya que en el futuro podrían comprar más barato).
Sin embargo, consideramos que dicho sentimiento podría llegar a su fin de la mano de las nuevas políticas del Banco de Japón, basándonos en el incremento de la confianza en el actual primer ministro, que ha pasado de tener un respaldo del 62% en Diciembre al 68% en Febrero, según Kyodo News.
Un punto a tener muy en cuenta es la evolución del yen, el cual no ha hecho mas que depreciarse desde el anuncio de dimisión del anterior primer ministro Yoshihiko Noda (gráfico inferior). Dicha depreciación es un bálsamo para las exportadoras japonesas que, durante los últimos años, tenían que hacer verdaderos esfuerzos para que su producción fuera competitiva en el exterior, mientras su moneda se apreciaba.
Todas estas medidas y consecuencias están provocando subidas significativas dentro de la bolsa japonesa, las cuales consideramos que deberían continuar a lo largo del ejercicio, a medida que se vayan logrando los esperados resultados de las nuevas políticas.
Por todo esto consideramos atractiva la inversión en renta variable japonesa para una cartera diversificada, y para hacer frente a dicha inversión elegiríamos al Renta 4 Japón como fondo a invertir.
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