Renta Variable
El inicio de año ha estado marcado en la renta variable estadounidense, y en Renta 4 USA, por la temporada de publicaciones de resultados del último trimestre de 2014. Los resultados, en la mayoría de los casos, se encuentran por encima de lo estimado tanto en ventas como en beneficios, pero las compañías muestran su cautela respecto al futuro, principalmente motivada por la evolución del tipo de cambio (preocupación que también parece compartir la Reserva Federal y su presidenta, Janet Yellen).
No hemos realizado ningún cambio en cartera, ya que nuestra visión sigue centrada en el medio plazo y la tesis sobre las compañías que tenemos en cartera permanece inalterada.
Respecto al comportamiento de la cartera, las posiciones que más han aportado en estas últimas semanas han sido Anthem, Google, Kellogs, Pepsico, Colgate, Aetna, Hersey, Coca-Cola, Coach y United Tecnologies. En el lado negativo las compañías que más han drenado han sido Metlife, Qualcomm, UPS, Intel, Alibaba, Chevron, Conoco y P&G. En este mes hemos cobrado dividendos de Cisco, P&G, Colgate, Oracle, Aetna y CVS Caremark.
Renta 4 USA acumula, a cierre de la semana pasada, un 7,14% de rentabilidad.
Renta Fija
El Eurogrupo daba el martes su visto bueno (en una rápida reunión de apenas una hora) a prorrogar el programa de rescate, tras el plan de reformas presentado por Grecia. Tsipras puso el acento en la reforma fiscal y de la Administración Pública, en la lucha contra el fraude y la evasión de impuestos, y concedió alguna medida impopular como una reforma laboral que facilitará los contratos temporales.
Por otro lado, en su testimonio semestral ante el Congreso de Estados Unidos, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, mostró su determinación a mantener los tipos de interés cerca de cero por más tiempo, ante los persistentes riesgos para le economía: la inestabilidad política de Grecia, el conflicto de Ucrania, un dólar muy fuerte y un lento crecimiento salarial. La opción de que la subida tenga lugar en junio sigue sobre la mesa, aunque podrían darse unos meses más de margen para estar completamente segura. Lo que está claro es que no será en marzo ni en abril.
Desde que comenzara el año, han sido unas semanas muy movidas, siendo los grandes beneficiados Renta 4 Renta Fija Corto Plazo (+1,05%) y, especialmente, Renta 4 Renta Fija Internacional, que acumula una rentabilidad de 2,42%
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Pegasus ha empezado 2015 con una rentabilidad superior al 1%.
Lo primero que hay que decir es que no hay que extrapolar este comportamiento al resto del año ni mucho menos. Seguimos con nuestro objetivo de alcanzar este año Eonia + 200 puntos básicos. Con lo que a priori el potencial en este 2015 es menor. Consecuentemente nuestra cartera tiene un carácter bastante defensivo, con una volatilidad del 1,5%.
Respecto a los mercados financieros, vemos con preocupación la dinámica de la renta fija, donde muchos activos nos parecen que no tienen valor. La liquidez impulsada por los bancos centrales está detrás de muchos de los precios de estos activos. Sabiendo que la liquidez se mantendrá (o incrementará) en los próximos meses debido a las compras del BCE, seguimos viendo el mercado con prudencia.
En renta variable, sí que vemos valor en algunas compañías interesantes en un entorno de mejoría económica mundial para los próximos trimestres. No obstante, en el corto plazo después de la evolución de las últimas semanas, esperamos para tomar posiciones sin exposición a bolsa positiva.
Grecia ha centrado la atención del mercado en los últimos días. El acuerdo logrado entre las autoridades comunitarias y griegas no cierra este episodio, más bien lo aplaza con que es posible que esta incertidumbre no se ha resuelto, más bien aplazado en el tiempo.
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Por Renta 4 Gestora
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