Renta 4 Japón ha acabado el ejercicio con una rentabilidad del 3% en un año donde el Nikkei ha acabado el año con rentabilidades del entorno del 7%. Este discreto comportamiento respecto a su índice de referencia se debe principalmente al sesgo defensivo de la cartera, en la cual preferimos situarnos en compañías donde sus fundamentales marquen la diferencia y no nos dejemos llevar por las modas temporales, las cuales aunque puedan darnos un mejor performance a corto plazo no suelen ser las que definan el camino correcto en el medio/largo plazo.
Respecto a la economía japonesa cabe decir que no existen grandes diferencias respecto a nuestros últimos comentarios, su economía sigue marcada por las políticas monetarias expansivas no convencionales llevadas a cabo por su banco central, las cuales están incrementando la base monetaria a un ritmo sin precedentes.
Otro de los catalizadores que han marcado este fin de 2014 ha sido el adelanto electoral llevado a cabo por Shinzo Abe que adelantó las elecciones a diciembre de este ejercicio y consiguió otra abultada victoria, con dos tercios de la cámara, lo que supone un importante respaldo del pueblo japonés a las políticas llevadas a cabo por su gobierno y le provoca ganar un par de años más para llevar a cabo su programa.
Asimismo hemos visto como el gobierno ha prometido posponer la segunda subida de impuestos al consumo prevista para este nuevo año que se esperaba una subida del 8% al 10% hasta 2017. Hay que tener en consideración que en el caso de Japón el consumo privado supone un 60% del PIB del país, lo que esta demora en la subida impositiva no supondrá un efecto adverso en el consumo en 2015.
Respecto a las operaciones del periodo no hemos realizado cambios significativos en cartera, más bien hemos reducido participación en Nissan Chemical y Shin-Etsu Chemical debido a las variaciones de patrimonio.
Respecto a la cartera queda configurada de la siguiente manera:
En este mes las posiciones que más han aportado han sido Central Japan Railway, Daiichi Mutual Life, East Japan Railway, Inpex, Fast Retailing y Millea Holdings. En el lado negativo las posiciones que más rentabilidad han drenado han sido Softbank, Japan Tobacco, Trend Micro y Mitsui Fudosan.
Consideramos que este nuevo ejercicio seguirá siendo positivo para la renta variable japonesa ya que preferimos seguir del lado del banco central japonés el cual seguirá incrementando su base durante todo el 2015 y eso ha supuesto que los beneficios de la renta variable japonesa se incrementen de la mano de la devaluación de su divisa.
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D.Celso Otero García
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