Renta 4 Valor Europa FI obtiene una rentabilidad de +7,94% a cierre de agosto en 2017, frente al +3,98% del Euro Stoxx 50 y +3,45% del Stoxx 600. Durante el mes de agosto el valor liquidativo ha permanecido prácticamente sin cambios frente a la corrección del -0,8% del Euro Stoxx 50. A 3 años, la rentabilidad de Renta 4 Valor Europa FI es del +28,28% (+8,63% anualizado), frente al +7,84% del Euro Stoxx 50 y +19,6% del Euro Stoxx 50 Net Return (+6,14% anualizado).
Nos es muy grato comunicar que el fondo Renta 4 Valor Europa FI es desde julio el único fondo de renta variable europea español catalogado con la máxima calificación: 5 estrellas Morningstar. "La calificación le reconoce como uno de los mejores fondos en controlar las caídas de los mercados europeos a tres y cinco años, con una rentabilidad anualizada a tres años de +9,07% (a 31 de julio de 2017) y que, además, cuenta con la distinción de Citywire + por estos buenos datos".
La exposición a bolsa se ha incrementado ligeramente desde el 92,4% de final del mes pasado al 93,5% con el que cerramos agosto aprovechando las caídas de las bolsas europeas de mediados de mes de agosto que llegaron a ser superiores al 3%.
Los movimientos más importantes de la cartera han sido el incremento en Fresenius, Heidelberg Cement, Lanxess y Dufry, en detrimento de Intertek, Shell, Antofagasta, Rio Tinto y Glencore. El sector de recursos básicos ha tenido un comportamiento extraordinario en el último trimestre con subidas superiores al 20% y hemos aprovechado para reducir ligeramente la ponderación, aunque mantenemos entre las 3 mineras una ponderación del 5,6% todavía en el fondo.
En cuanto a las compañías que más han aportado a la rentabilidad del fondo, cabe destacar el buen comportamiento de RandGold Resources, Deutsche Post - DHL, Intertek, Antofagasta, Rio Tinto, Glencore y Ferrovial.
Ahold, Shire y WPP fueron las empresas que más drenaron al valor liquidativo del fondo, pero en ninguna de ellas hemos incrementado nuestra posición. Necesitamos más tiempo y analizar con mayor profundidad lo que está ocurriendo con sus resultados y que es lo que el mercado trata de descontar a las precios actuales, ya que aparentemente cotizan a unas valoraciones extremadamente atractivas al 8%, pero en todos ellos existen disrupciones en el sector que no fuimos capaces de prever y que merecen un análisis más detallado del equipo de inversión de R4 Gestora para tomar una decisión en cuanto al incremento o desinversión de las empresas en cuestión.
La continua apreciación del euro frente a la libra y el franco suizo sigue produciendo un efecto positivo en las coberturas que hacemos recurrentemente en el mercado de divisas para no tener una exposición excesivamente importante en monedas como el franco suizo o libra esterlina. Como ya comenté en el informe de seguimiento mensual del mes de julio, son coberturas que se realizan siempre que tengamos una exposición superior al 30% en empresas denominadas en divisas que no sean el euro, y el objetivo es reducir la volatilidad y mantener el sesgo hacia las empresas de la zona euro. En cualquier caso, aunque la cobertura contabiliza plusvalías, la depreciación de la libra y el franco suizo nos ha quitado un 1% de rentabilidad aproximadamente en lo que llevamos de año, ya que tenemos más empresas denominadas en libras o francos que cobertura de la exposición total a las mismas.
Por último, en cuanto a nuestras expectativas de rentabilidad para los próximos meses, seguimos siendo optimistas y creemos que la reciente corrección de los mercados europeos por diversos motivos como el movimiento del euro, los riesgos geopolíticos en Corea o los movimientos de la curva de tipos de interés tanto en Europa como en EEUU, nos están dejando una buena oportunidad para incrementar en la cartera de acciones del fondo R4 Valor Europa FI en la que vemos un potencial atractivo para los próximos meses. Los resultados empresariales en Europa están siendo, en general, bastante buenos a pesar de que obviamente hay luces y sombras en un universo de miles de empresas cotizadas.
La cartera de acciones de R4 Valor Europa FI lo sigue haciendo bastante mejor que los índices europeos y su benchmark. Al fin y al cabo, la baja rentabilidad de los índices europeos en lo que llevamos de 2017 (+3,45% del Stoxx 600 o de +4% del Euro Stoxx 50) es la mitad de rentabilidad que ofrece nuestro fondo de renta variable europea (+8%).
A nivel sectorial, seguimos sin exposición al sector financiero, eléctrico y telecomunicaciones. En su lugar, tenemos sobre-exposición al sector de salud, tecnológico, industrial, infraestructuras y recursos básicos.
Ver Informe de seguimiento (Documento en Pdf)
D.Javier Galán Parrado
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