Renta 4 Small Caps FI (clase R) se revaloriza un 8,3% YTD a cierre de febrero 2023 (frente al 8,5% del Stoxx 600 y el 9,6% del Stoxx Small 200), tras revalorizarse un +2,7% en el mes (vs. 1,7% del Stoxx 600). Las posiciones con mayor contribución a la rentabilidad del fondo han sido Sopra Steria, Verallia, Catana, MIPS y Rovi. Las que más han drenado, Applus, Takeaway, Grifols, Cellavision y Teleperformance. El fondo cierra enero con una exposición neta a renta variable del 94,1% (frente al 96,1% de ene-23). Respecto a movimientos, en el mes de febrero no hemos realizado cambios significativos, únicamente hemos reducido peso en Acerinox, Aperam y Befesa, y aumentado en Applus y Sdiptech.
Con la temporada de resultados prácticamente finalizada, el mensaje general es que no ha sido tan mala como se temía. Ha sido una temporada “decente” en EE.UU. y relativamente más fuerte en la UE. Hemos asistido a una situación algo más normalizada en las sorpresas, tanto en proporción como magnitud. De hecho, por primera vez desde principios de 2022, empieza a aumentar la proporción de empresas con mejora de BPA. En positivo, en UE destacan ocio/viajes, y bancos, y en negativo materias primas, salud y telecomunicaciones. En términos de crecimiento del BPA, para Europa el consenso espera ahora un crecimiento del +2% en 2023 y del +7,3% en 2024. Estas cifras implican un crecimiento del 50% en los beneficios de 2023e vs 2019 (o un 10% CAGR), que duplica el ritmo anual medio del +5% de los últimos 20 años. En Estados Unidos, se espera un crecimiento en BPA del +0,3% en 2023 y un 11,8% en 2024.
La cartera actual del Renta 4 Small Caps Euro está compuesta por 62 valores, con las primeras 10 posiciones representando un 30% del patrimonio. El posicionamiento de comienzo de año se mantiene fiel a la política y filosofía del fondo. Alrededor de un 55-60% está en compañías de alta calidad y crecimiento visible, en los sectores salud, tecnología y consumo. Y el 35-40% restante en compañías donde vemos una infravaloración evidente, principalmente sectores industriales, servicios y materias primas.
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David Cabeza Jareño
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