Renta 4 Renta Fija Mixto FI quedó plano el mes de agosto a pesar de los retrocesos en las bolsas del Ibex 35 (-1,9%) y del Eurostoxx 50 (-0,8%), manteniendo su rentabilidad acumulada en 2017 en el 2,8%.
Las bolsas se han visto afectadas principalmente por un incremento del riesgo geopolítico debido a la tensión militar provocada por Corea del Norte. Este incremento de la prima de riesgo exigida por los inversores se encuentra detrás de la toma de beneficios vivida, en un escenario donde las compañías han mantenido su buen tono de beneficios. El otro factor que nos preocupa es la renovada fortaleza del euro, cuyo ascenso a niveles de 1,19 frenará el ritmo de beneficios para las compañías europeas más exportadoras, a pesar de lo cual observamos una tendencia todavía favorable marcada por los apoyos y estímulos a nivel financiero que van a persistir.
Durante el mes, hemos aprovechado para incrementar en un 1% nuestro nivel de inversión, si bien disfrutamos de un margen muy elevado para incrementar la inversión en bolsa en caso de que surjan nuevas oportunidades. Durante el mes hemos visto ciertos castigos a nivel sectorial (Ahold, Carrefour...) que ponen de manifiesto las dificultades a las que algunos negocios podrían tener que hacer frente a corto plazo debido a la transformación tecnológica. En ese sentido, es crucial determinar las compañías ganadoras en el entorno competitivo futuro para poder mantener la consistencia en el resultado de nuestras inversiones a largo plazo. Puesto que depositamos la máxima confianza en las compañías en las que invertimos, los cambios que introducimos en cartera son muy medidos y no demasiado frecuentes. Durante el mes de agosto, tan sólo hemos efectuado una venta de títulos de Enagás, tomando beneficios ante los buenos niveles de cotización alcanzados, para tomar títulos de la nueva compañía fusionada Siemens Gamesa, fuertemente castigada recientemente pero en un sector que está llamado a una nueva etapa, el de las energías renovables.
Como ideas a nivel táctico, tenemos confianza en la cartera que hemos ido modelando durante 2017. A los títulos de algunas compañías muy solventes como Coca Cola EP, Red Eléctrica u Orange, le sumamos los de Henkel, Ab Inbev Scheneider, Kone, Técnicas Reunidas, Axa o Acerinox, entre otras. Hemos de recordar que estas ideas de muy corto plazo, vienen a complementar el grueso de la inversión en bolsa que efectuamos a través de los fondos Renta 4 Bolsa (+11,5% en el año), y Renta 4 Valor Europa (+7,9% en el año).
En el apartado de Renta Fija, seguimos nuestra particular hoja de ruta donde sólo tienen cabida las referencias de mayor seguridad y menor riesgo de tipos y de crédito. Aquí los cambios son muy selectivos y se combinan con una discreta política de cobertura mediante posiciones cortas de bono alemán. Igualmente, una pequeña parte de la inversión efectuada en los mercados de opciones (Venta de PUTs de Essilor, Total, Daimler) nos permite completar la inversión con una visión de medio plazo.
De cara a final de año, seguimos positivos en nuestra visión para el fondo, donde la gestión de la renta fija es el reto más importante. El mes de septiembre será crucial para realizar nuevas hipótesis sobre la evolución de los tipos de interés de referencia, lo que nos va a condicionar una parte muy importante de nuestra cartera. Sin embargo, la buena marcha en términos generales de la economía española y europea, así como los indicadores de confianza en zonas de máximos sugieren cierta continuidad en el camino recorrido hasta ahora.
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D.Alejandro Varela Sobreira
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es