Renta 4 Nexus cae en septiembre 0,6% con lo que la rentabilidad desde principios de año es del 4%.
La rentabilidad desde lanzamiento del fondo es de un +51,5% lo que implica un 4 % anualizado.
Septiembre se ha saldado con pérdidas en la mayoría de activos financieros a excepción del dólar y el petróleo. Tanto la renta fija como variable han arrojado números rojos en el mes. El escenario macro ha empeorado respecto a meses precedentes con datos de inflación al alza al mismo tiempo que la incertidumbre provocada por la posible quiebra de la inmobiliaria china Evergrande ha pesado en el mercado. Las materias primas han continuado al alza lo que está provocando unos precios de la electricidad record en muchos países.
Este mes nos han perjudicado nuestras inversiones en acciones de Día, Just Eat Takeaway y Alibaba. En el lado positivo, mencionar Royald Dutch, los bonos de OHL e Inditex.
Respecto a Día, se trata de una compañía que conocemos bien y en la que hemos decidido ir a la ampliación de capital a unos precios pensamos muy atractivos hasta tener un 2% del patrimonio (hoy la valoración es menor). La foto de 2022 es muy diferente a la que hemos tenido en los últimos años una vez que ya ha finalizado la ampliación de capital ya que no hay mucho endeudamiento. Por otra parte, el proceso de cierre de tiendas está casi terminado y el proceso de volver a franquiciar tiendas ya ha empezado. Los múltiplos a los que cotiza hoy son ridículos. Aplicando ratios de comparables no muy exigentes, la compañía vale más del doble de los precios actuales y más de un 50% respecto al precio de ampliación de 0,02€.
La exposición a renta variable se ha mantenido en el mes en niveles del 27%. Como novedad, este mes, hemos invertido en Uber, compañía en la que ya teníamos bonos. Se trata de una empresa de las que consideramos ganadoras para los próximos años por posicionamiento, modelo de negocio, tecnología ... El negocio de taxis se ha visto impactado por las restricciones a la movilidad aplicadas en los países, pero esperamos una fuerte mejoría para los próximos años debido al apalancamiento operativo de la empresa. Mientras tanto, el negocio de delivery (comida a domicilio) ha sido uno de sectores beneficiados de la pandemia, lo que está compensando las cuentas. Además, contrariamente a lo que algunos pudieran pensar, lo que estamos viendo con la apertura de las economías es que el negocio de delivery sigue creciendo. Por tanto, la compañía ha pasado a formar parte de nuestra cartera de campeones globales.
De cara al 4T2021, podríamos incrementar nuestras inversiones si sigue habiendo caídas en mercado. La temporada de resultados podría dar oportunidades una vez que esperamos resultados regulares en algunas industrias debido a la subida de materias primas y problemas de suministro que podrían presionar los márgenes. En todo caso, consideramos que el panorama para los próximos trimestres es positivo para la renta variable. No hay alternativas de inversión con estos tipos de interés y esperamos crecimiento económico moderado a nivel mundial apoyado por una política fiscal expansiva en todas las áreas geográficas.
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Miguel Jiménez Sierra
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