Informe de seguimiento - Renta 4 Nexus a cierre de mayo de 2023
La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2011) es de un +44,6% lo que implica un 3% anualizado.
Lo más destacado del mes de mayo han sido los espectaculares resultados del primer trimestre de Nvidia (principal fabricante de semiconductores de última generación del mundo) que ha causado un auténtico “terremoto” en los mercados financieros sobre las posibilidades y consecuencias de la Inteligencia Artificial, como han reflejado la evolución de las bolsas.
En mayo hemos visto caídas en las bolsas europeas (-3% en el caso del Eurostoxx) y no así en las americanas (+3% S&P500, +6% Nasdaq) aunque en este último caso han sido muy pocas compañías (aquellas relacionadas con la Inteligencia Artificial) las que han posibilitado este resultado. De hecho, como podemos ver en el gráfico, es llamativo la diferencia de comportamiento este año del S&P 500 (+10%) y de este mismo índice si excluimos empresas que se benefician de la nueva tecnología (+0%).
El resto de datos conocidos durante el mes no han cambiado mucho la foto macro que venimos dibujando en los últimos comentarios. La economía desacelera su crecimiento – aunque menos de lo esperado- con mayor debilidad de la parte manufacturera, que contrasta con la fortaleza del sector servicios, apoyado en unos datos de empleo positivos.
Sectorialmente la preocupación se mantiene en los bancos regionales americanos por su exposición al mercado de oficinas y geográficamente este mes hemos conocido datos del PIB con crecimiento negativo en Alemania, que ha entrado en recesión. La inflación continúa a la baja (tendencia que seguirá en los próximos meses), aunque en niveles por encima de los objetivos de los bancos centrales.
Por ello, es por lo que han continuado subiendo los tipos de interés en mayo. En el caso de USA, podría haber sido la última subida (aunque hoy el mercado se debate si es necesaria una subida más en el verano, más allá de la tasa efectiva actual del 5,1%). En Europa, el mercado descuenta 2 subidas más de 0,25 pb para llegar a unos tipos techo de 3,75%.
Renta 4 Nexus se ha comportado muy bien en el mes. Tanto la renta fija como la renta variable han aportado a lo que hay que sumar el dólar, que se ha apreciado y nos beneficia al estar sólo parcialmente cubiertos.
Las inversiones en renta fija representan más del 70% del patrimonio del fondo. Tenemos una rentabilidad del 5,5% y una duración de 4,2x. No consideramos muchos cambios en la estrategia dada la rentabilidad implícita de la cartera. El paso del tiempo se traduce en cupones a cobrar y un menor vencimiento que acerca la cotización al valor nominal (100). No esperamos más subidas de tipos de interés de las que descuenta el mercado (50 pb adicionales). Consideramos como pico los niveles de 3,75% que descuenta el mercado en Europa y seguimos pensando que los tipos de interés serán menores en los próximos años, teniendo en cuenta menores tasas de crecimiento o recesión en próximos trimestres.
En renta variable, nuestra cartera se ha comportado muy bien este mes debido a nuestra sobreponderación del sector tecnológico, que es evidentemente el sector que más se puede beneficiar de la inteligencia artificial. En todas las aplicaciones de IA, surge un requisito común: la imperiosa necesidad de capacidad de cómputo y almacenamiento de datos, lo que coloca a las compañías de semiconductores (tanto memoria como lógica y procesamiento) y a los hyperscalers (Amazon con AWS, Microsoft con Azzure y Alphabet con Google Cloud) en una posición de ventaja competitiva evidente.
El debate hoy no es cuándo llegará la nueva tecnología porque ya está aquí y esperamos una adopción muy rápida de la misma. Lo más incierto son las consecuencias que provocará en un gran parte de sectores y la capacidad de monetización por parte de las compañías tecnológicas. Y en todo caso, como cualquier cambio tecnológico, valida nuestra tesis de ganadores y perdedores en el entorno actual …
Mantenemos una exposición del 22% del patrimonio a renta variable. Sectorialmente seguimos sobreponderados en tecnología, aunque tácticamente hemos tomado beneficios parciales en algunas compañías a la espera de mejores puntos de compra y con el objetivo de dar entrada a otras empresas como son las materias primas (Totalfina, Shell) y consumo no cíclico (Haleon, IFF).
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Miguel Jiménez Sierra
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es
Artículos relacionados
La presente nota no supone la prestación de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso a la presente nota debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración de la presente nota, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
El contenido de la presente nota así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas, han sido elaborados por Renta 4 Gestora, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de la nota y está sujeta a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.
El Grupo Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
El Grupo Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.
Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.
Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación de la presente nota, en la medida permitida por la ley aplicable.
El Grupo Renta 4 tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades. El Grupo Renta 4 recibe una comisión de depositaría, gestión e intermediación por la gestión de las IICs o FP depositadas gestionadas o que se intermedian por alguna de las entidades que componen el Grupo Renta 4.
Los empleados de cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4, puede proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.
Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de esta nota IIC podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
El sistema retributivo del autor/es de la presente nota IIC no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.
Renta 4 Banco, S.A., es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00.
Es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España (BdE) y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto a los servicios de inversión y auxiliares.