Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente se revaloriza un +1,5% en lo que va de año tras una subida del +0,2% en el mes de agosto de 2024. Durante este mes, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de transporte sostenible gracias a los buenos resultados presentados por Zaptec. Por otro lado, el sector que ha aportado una menor rentabilidad ha sido el de gestión de residuos lastrado, principalmente, por Befesa debido a la caída de los precios del zinc y debilidad en China durante el mes de agosto, a pesar de publicar buenos resultados.
Sectores con mayores catalizadores:
- Energías limpias (16% de la cartera): con catalizadores como la bajada de tipos y estabilidad en precios energéticos. Esto también ayuda al M&A y a los fondos de infraestructuras, que son uno de los drivers de crecimiento del sector. En cuanto a las elecciones en EE.UU., creemos que es muy poco probable que eliminen la ley IRA que apoya las energías limpias, ya que más del 70% de inversiones desde su aprobación provienen de Estados republicanos.
- Tratamiento de agua y gestión de residuos (27% de la cartera): con catalizadores como el aumento de población, el estrés hídrico mundial o la fuerte regulación hacia una economía circular que de hecho ya hemos empezado a ver con normativas como la eliminación de PFAS que afectan de forma directa a los fundamentales de muchas compañías.
Posicionamiento en pequeñas y medianas compañías
No sabemos el momento exacto de recuperación de las pequeñas y medianas compañías, pero lo que sí estamos viendo son claros catalizadores como la bajada de tipos de interés y que el descuento en múltiplos entre las pequeñas y grandes compañías sigue siendo muy amplio en todos los países. En EE.UU. este descuento se ha empezado a cerrar en los meses de julio y agosto pero en Europa todavía no lo hemos visto y en países como España incluso se ha incrementado este descuento lo cual ofrece una buena oportunidad de entrada en pequeñas y medianas compañías europeas pensando en el medio y largo plazo.
Las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera durante este semestre han sido Zaptec, Engie, Corbion, Veolia y Smurfit WestRock, mientras que las que han tenido un peor comportamiento relativo han sido Spirax, Wallbox, Grenergy, Befesa y Nutrien.
La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 97,6%. Durante este mes, no hemos hecho ningún cambio en cartera.
Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que tienen un impacto positivo en el medio ambiente:
A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.
- Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
- Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
- Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables y otros sectores. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.
Destacamos que la cartera cotiza a múltiplos de valoración atractivos en relación a la calidad de la cartera, manteniendo márgenes brutos medios del 45%, un margen EBITDA del 25%, un ROCE del 14% y un ratio DFN/EBITDA de 2x. Consideramos que se trata de una gran oportunidad de entrada a múltiplos muy interesantes.
A continuación, mostramos las principales posiciones del fondo por subsectores:
Actualmente, los 7 principales subsectores de la cartera representan el 90% del patrimonio: packaging sostenible (18%), gestión de residuos (16%), energías limpias (16%), eficiencia energética (15%), tratamiento de agua (11%), transporte sostenible (8%) y alimentación sostenible (6%).
Seguimos creyendo que sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes tendrán un mejor comportamiento relativo.
Invirtiendo en esta megatendencia queremos impulsar compañías de alta calidad que contribuyan a hacer un mundo mejor y más sostenible, sin renunciar a rentabilidad. Porque la sostenibilidad también está directamente correlacionada con la gobernanza de una compañía, buscando valores que logren sus objetivos de una manera sostenida en el tiempo.
El fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente ha sido designado recientemente como Artículo 9 por la normativa SFDR, cumpliendo las máximas exigencias en cuanto a criterios de sostenibilidad se refiere. Solo 20 fondos españoles cumplen con estos altos estándares de inversión sostenible y pocos más de 700 en toda Europa.
Además, el fondo cuenta con una puntuación máxima en rating de sostenibilidad de Morningstar frente a su categoría (RV. Sector Ecología).
Más información sobre el fondo, invierte aquí à Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente
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Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.
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