Renta 4 Bolsa España FI se revaloriza un +0,9% en el mes de abril dejando la rentabilidad en lo que llevamos de año en +9%. La rentabilidad acumulada en los últimos 10 años es de +93,4% que supone una rentabilidad anualizada del +7%, situándose prácticamente en sus máximos históricos.
Las empresas que más y menos han aportado en el mes de abril fueron:
Renta 4 Bolsa España FI ha sido catalogado por Morningstar con rating GOLD a nivel cualitativo y 4 estrellas Morningstar. Según la empresa de mayor reconocimiento en el análisis independiente de fondos de inversión: “El Medalist Rating es el sistema de calificación de Morningstar orientado al futuro, impulsado cuantitativa y analíticamente, que se expresa con indicadores Gold, Silver, Bronze, Neutral y Negative. El Rating Medalist unifica los conocimientos y procesos de los analistas Morningstar con modelos de aprendizaje automático escalables. Los inversores pueden usar la calificación Medalist para formar expectativas de cómo se comportará un fondo durante un ciclo de mercado completo cuando en comparación con un índice de referencia relevante o fondos similares.”
La bolsa española ha tenido ha quedado bastante plana este mes. Llama la atención el comportamiento de algunos componentes del Ibex 35 con caídas acusadas en el sector de renovables, financiero y materias primas fundamentalmente, mientras que empresas con negocios más defensivos como Logista, Cellnex, Ferrovial, Rovi o Telefónica, han tenido un comportamiento mucho mejor.
El habitual mayor peso de sectores defensivos en Renta 4 Bolsa España FI es el principal motivo para haber obtenido mejor resultado.
No ha habido cambios relevantes en la composición de la cartera del fondo, aunque ciertas correcciones como la de Repsol la estamos viendo como oportunidad para fortalecer nuestro posicionamiento en la compañía.
Creemos que no es difícil justificar una valoración de Repsol en el entorno de los 20€/acción y a medida que sigue corrigiendo su cotización - en correlación a la bajada del precio del petróleo y los menores márgenes de refino - el margen de seguridad incrementa notablemente. Para que pongamos en perspectiva su valoración actual, Repsol vale hoy unos €16bn, cuando el año pasado ganó €6,6bn, y nos parece muy difícil que ganen menos de €2bn en cualquier año normalizado de la próxima década.
Básicamente estamos comprando Repsol a 2,5x los beneficios del año pasado, a 8x los beneficios peores que estimamos para la próxima década y a 5x los beneficios que el mercado espera para 2025 con un escenario sin estrés geopolítico y un precio del petróleo en el entorno de los $60.
Por último, recordamos que el pasado 23 de marzo tuvimos el Renta 4 Gestora Investor’s Day 2023 donde repasamos el comportamiento de los principales fondos conservadores en la primera mesa y de los fondos de renta variable en la segunda mesa.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Galán Parrado
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