Fondos 06 abril 2018

Informe de seguimiento - EPSV Renta 4 Acciones 3,6% en el primer trimestre de 2018

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EPSV Renta 4 Acciones corrige un 3,6% en el primer trimestre de 2018 vs -4,1% del Euro Stoxx y -4,4% del Ibex. La rentabilidad de EPSV Renta 4 Acciones a 3 y 5 años es de +2 y +42,92%, que supone un +0,75% y +7,5% anualizado, respectivamente.

La EPSV acaba marzo de 2018 con una exposición neta a renta variable del 91,2%, por debajo de lo habitual, por lo que las correcciones serían aprovechadas para incrementar la exposición a bolsa.

Entre 3.000 y 3.200 de Euro Stoxx 50 y 8.500 y 9.000 de Ibex 35, son las zonas más claras para incrementar en bolsa europea, que es más o menos una caída adicional del 5%-10% sobre los niveles actuales. A 3.200 de Euro Stoxx o 9.000 de Ibex, estarían cotizando
No olvidemos, que los beneficios empresariales que están reportando las compañías europeas están muy lejos de los logrados hace una década, en torno a un 35% por debajo (Euro Stoxx 50 BPA'07 de 344 vs BPA'17 224). El margen de seguridad es bastante mayor del que pensamos, ya que en el peor momento de la crisis europea y financiera de Europa los beneficios generados por las compañías fueron de tan solo un 5% peor. Creemos que la valoración de la bolsa europea está respaldada por los fundamentales incluso en un escenario más negativo de crecimiento económico mundial.

En el supuesto caso de que las bolsas corrijan más de lo que en un escenario razonable de corrección esperaríamos, y nos encontrásemos con un Euro Stoxx < 3.000 puntos o un Ibex < 8.500 que equivaldría a una corrección del -15% desde principios de año (en línea con los draw dawns que tiene la renta variable a lo largo de su historia en un año tipo), las valoraciones arrojarían una gran oportunidad de compra en nuestra opinión ya que estaríamos comprando la renta variable europea a niveles de 11x PER'18e, P/VC de 1,3x y una rentabilidad por dividendo superior al 4,5% que sirvieron de suelo incluso en el Brexit

En nuestra opinión, aunque sí que esperamos que las bolsas sigan con su proceso de incremento de la volatilidad, el cual es normal en un periodo de mayor madurez del ciclo económico, ésta es la que nos debería permitir arañar puntos de rentabilidad aprovechando correcciones (si las hubiera) para incrementar nuestro peso en renta variable y/o en compañías que nos dejen más potencial de revalorización y más visibilidad de resultados.



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