RETORNO ACTIVO:
Cerramos un mes de ventas generalizadas de renta fija tanto en Europa como en EEUU y en los países emergentes. En el mercado de divisas se ha visto un movimiento defensivo, con ventas de divisas emergentes y compras de dólar, Euro y Yenes. El fondo se ha visto perjudicado por estos movimientos, registrando una caída del 0.60% en el mes. Estos movimientos se han producido como consecuencia de las dudas en torno al mantenimiento de las medidas de liquidez. La indefinición de las referencias macroeconómicas tanto en EEUU como en Europa, que siguen sin ofrecer señales claras de recuperación, está generando inestabilidad en los mercados. La situación de Japón contribuye aún más a generar volatilidad.
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DEUDA PUBLICA:
Cerramos un mes de ventas generalizadas de renta fija tanto en Europa como en EEUU. La rentabilidad de los bonos españoles han registrado avances, en línea con el resto de países, perjudicando la evolución del fondo, que ha caído un 0.05% durante el mes de mayo. Estos movimientos se han producido como consecuencia de las dudas en torno al mantenimiento de las medidas de liquidez. La indefinición de las referencias macroeconómicas tanto en EEUU como en Europa, que siguen sin ofrecer señales claras de recuperación, está generando inestabilidad en los mercados. La situación de Japón contribuye aún más a generar volatilidad.
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RENTA FIJA:
Cerramos un mes de ventas generalizadas de renta fija tanto en Europa como en EEUU. La rentabilidad de los bonos españoles ha registrado avances en línea con el resto de países, perjudicando la evolución del fondo. No obstante, el carácter defensivo del mismo con una importante posición en depósitos ha permitido cerrar el mes con una rentabilidad positiva del 0.25% durante el mes de mayo.
Estos movimientos se han producido como consecuencia de las dudas en torno al mantenimiento de las medidas de liquidez. La indefinición de las referencias macroeconómicas tanto en EEUU como en Europa, que siguen sin ofrecer señales claras de recuperación, está generando inestabilidad en los mercados. La situación de Japón contribuye aún más a generar volatilidad.
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DÉDALO:
Este mes hemos repetido valor liquidativo, lo cual ha sido posible debido a la poca exposición a riesgo que teníamos en la cartera. Mayo ha sido el tercer peor mes para los fondos de renta fija en los últimos 20 años. La subida de las rentabilidades en países ¿core¿ (Alemania, USA), ampliación de spreads, caída de renta fija emergente (así como las divisas de estos países) han tenido un impacto muy importante. Nuestro posicionamiento defensivo en pagarés y depósitos ha sido clave para evitar un comportamiento negativo.
Para los próximos meses, estamos algo más constructivos. Empezamos a ver oportunidades en renta fija emergente, lo que podría hacer que invirtiésemos hasta un 5%-10% del fondo si hay mayores caídas. De esta forma diversificamos nuestra cartera. La dinámica de estos países nada tienen que ver los países desarrollados. Además las perspectivas para el crecimiento económico en 2S13 son mejores, debido a la solidez de la economía americana. Esto podría rebajar algo la prima de riesgo asociada con los activos de riesgo.
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GLOBAL:
El Rentpensión IX (global) ha sumado una rentabilidad del 1.73% en el mes de Mayo por lo que en el ejercicio acumula una rentabilidad del 10.25% en un mes que ha estado marcado por la volatilidad en la mayoría de los mercados, donde hemos visto subir las rentabilidades de los 10 años en países como Estado Unidos y Japón aportando nerviosismo a los mercados. El anuncio de una paulatina retirada no alejada en el tiempo de las políticas expansivas no convencionales en Estados Unidos tampoco ha servido para calmar a los mercados. Aun con todo ello, consideramos atractiva la renta variable frente al resto de activos.
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ACCIONES:
Rentpensión I (acciones) F.P. ha obtenido una rentabilidad de +3,1% en mayo, por encima del +2,1% del Euro Stoxx 50. La rentabilidad acumulada en el 2013 del fondo se encuentra en el +6,8%, frente al +5,1% del Euro Stoxx 50. El sector financiero es el que más ha aportado en el mes de mayo, gracias a las aportaciones de Allianz, BNP, ING y Deutsche Boerse. Mientras que valores defensivos como SAP, Munich Re, Unilever o KPN están entre las compañías que peor comportamiento han tenido en mayo.
La decisiones más relevantes del mes han sido:
1. Incremento bancos líderes europeos con exposición a banca de inversión (BNP y Deutsche Bank)
2. Mantenimiento e incremento de la exposición a farmacéuticas aunque lo hayan hecho muy bien en el año (incremento en Sanofi y Bayer).
3. Infraponderamos eléctricas y telecomunicaciones a pesar de su aparente atractiva valoración, ya que la competencia y presión en precios nos hacen seguir
cautos.
4. Reducimos exposición en renta variable hasta el 92,7%, 7,3 puntos menos de lo que podríamos. Incrementaríamos en correcciones.
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