Alhambra, FI.:
Alhambra FI ha cerrado el año 2013 anotándose un 5,86% de rentabilidad en un ejercicio complicado donde finalmente el amplio respaldo de los Bancos Centrales y el menor ritmo de austeridad impuesto en Europa, así como los avances en la gobernanza y la unidad de la Eurozona, han permitido una fuerte mejora de las condiciones financieras y un impulso a las economías más débiles. Esto ha permitido un buen comportamiento de los mercados de acciones más infravalorados, incluídos aquellos de las economías periféricas. Sobre España en particular, el giro de expectativas ha resultado espectacular, con un cambio de sentimiento del inversor extranjero hacia el mercado español liderado por el sector bancario. Para 2014, esperamos una consolidación de esta tendencia positiva, tanto en España como en Europa, dado el atractivo de las valoraciones desde una perspectiva histórica.
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Renta 4 Nexus, FI.:
Renta 4 Nexus cierra el año 2013 con una rentabilidad de 7,7% y en línea con el objetivo anunciado de "misma filosofía que Renta 4 Pegasus pero con mayor volatilidad y rentabilidad", al tener un componente mayor de bolsa en la asignación de los activos de la cartera. La exposición a bolsa ha estado en media en el 20%, habiendo estado entre el 7% y el 55% de inversión en bolsa. De la rentabilidad lograda este año el 75% viene de renta variable y el 25% de renta fija. Desde su lanzamiento (enero 2011) acumula una rentabilidad de +23,5%. Para este año 2014, empezamos con una estrategia defensiva, estando invertidos al 14%. Sí que pensamos que el escenario macro global es mejor que hace 6 meses, en términos de crecimiento económico. Tipos de interés en mínimos históricos + apoyo de bancos centrales y crecimiento económico al alza suele ser un buen cocktail para la renta variable. Aun así pensamos todavía deberíamos ser más precavidos en nuestra aproximación hacia las bolsas. El SP 500 lleva 5 años subiendo de forma consecutiva y rara vez en la historia vemos que las bolsas suban durante tanto tiempo sin que por lo menos haya alguna corrección significativa, por lo que la idea es ser más selectivos en cuanto a las acciones a elegir en cartera. Además, si que vemos cierta complaciencia por parte del mercado (encuestas a fund manager, volatilidad...) que nos refuerza en la idea de cierta cautela para los próximos meses.
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Renta 4 Pegasus, FI.:
Renta 4 Pegasus acaba el año con una rentabilidad del 3,33%. Por tanto, un año más cumple su objetivo de Eonia + 200 pb. Se trata de una rentabilidad menor que la lograda en los últimos años como consecuencia de la menor volatilidad asumida en el fondo. 2014 empieza con la misma estrategia que hemos seguido en 2013. No merece la pena poner mucho riesgo en la cartera ya que hoy no está compensado como debería. La política de represión financiera aplicada por los bancos centrales beneficia a los agentes endeudados pero perjudica a los ahorradores. En este escenario, la estrategia NO va a ser tomar más riesgo en busca de lograr una mayor rentabilidad... dependerá de las condiciones de mercado. Esperamos ver capítulos de mayor volatilidad, que serán aprovechados para invertir en renta fija/variable a mejor precio que el actual. La estructura de la cartera es 30% en renta fija, particularmente compañías perifericas y 10% renta fija emergente. Otro 40% está invertido en depósitos y pagarés. La exposición a bolsa es 1%.
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Renta 4 Retorno Dinámico, FI.:
Renta 4 Retorno Dinámico ha acabado el ejercicio con una rentabilidad del 0,43%, acabando un trimestre donde el fondo se ha visto penalizado por un comportamiento poco habitual de la renta variable en este final de ejercicio, debido a ello el fondo ha perdido algo de lo ganado a lo largo del ejercicio. Actualmente el grueso de la inversión se centra en depósitos y pagares, dejando la inversión en renta fija corporativa que juegue un papel marginal en la cartera, ya que consideramos que las rentabilidades ofrecidas por este tipo de activos no justifica su inversión. Por el lado de las estrategias que mantenemos en cartera, actualmente mantenemos una visión alcista para el largo plazo.
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Renta 4 Valor Relativo FI:
El fondo se ha revalorizado un 0,41% en el mes de diciembre con lo que revalorización del fondo alcanza el 7.25% en el conjunto de 2013. El fondo mantiene una cartera balanceada de renta fija entre emisiones con bajo riesgo y corto vencimiento y emisiones con mayor volatilidad y rentabilidad esperada. Ello permite tener controlada la volatilidad y obtener un retorno interesante. En el último mes se ha incrementado la exposición a crédito en Portugal, ya que la posibilidad de que el estado portugués pueda emitir en los mercados en los próximos meses es un gran catalizador para la deuda de este país.De cara a los próximos meses la renta fija gubernamental de economías "core" no ofrece valor pero se han moderado los riesgos de tensionamiento. La ausencia de inflación y la incapacidad de crecer sin medidas monetarias excepcionales hacen que las previsiones de tipos bajos perduren.
Vemos algo más de valor en los tramos cortos de la curva (1-5 años) que el los largos, tanto para las curvas estadounidense como alemana. La deuda pública de países periféricos tiene menos recorrido que años anteriores, pero sigue siendo de las pocas alternativas para obtener rentabilidad en un escenario de tipos bajos. En Deuda corporativa esperamos mucha actividad de mercado primario.
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