Alhambra, FI:
Alhambra FI ha comenzado el año sumando un 1,4% al cierre de enero. Durante este período, el Ibex 35 avanzó algo menos, un 1,2% durante el mes, al tiempo que el Eurostoxx 50 reflejaba con una subida del 6,5% el mayor optimismo tras el anuncio por parte del BCE de un programa de relajación cuantitativa por importe de 60.000 millones de euros mensuales. El mes no ha sido fácil, sin embargo, con numerosos focos de incertidumbre, que persistirán para los próximos meses. Las bolsas, cuentan sin embargo con numerosos puntos de apoyo, entre los que destacan unos precios de la energía mucho más baratos, y un cambio del euro también más ventajoso, en especial para las compañías europeas con mayores intereses en el exterior. El mayor riesgo, viene de la mano de Grecia, cuya nueva formación de gobierno debe renegociar las ayudas con la UE y convencer de que seguirá cumpliendo las lineas maestras de los compromisos adquiridos con la Troika. Las mejores noticias vienen de España, donde asistimos a una aceleración de la economía que promete dar buenos frutos en 2015. Alhambra, mantendrá un nivel de inversión suficiente para capitalizar esta previsible mejoría.
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Renta 4 Nexus, FI:
Renta 4 Nexus empieza el año con una rentabilidad de +1,2%. Este resultado se explica por nuestro posicionamiento en renta variable europea, que ha sido la de mejor comportamiento este año. La exposición media ha sido del 20% a bolsa. Los valores que tenemos en cartera han funcionado muy bien, tanto en el sector retail (Jeronimo Martins, Sainsbury) como compañías vinculadas al petróleo (Totalfina, Galp, Technip). El resto de la cartera, renta fija y pagarés/depósitos también ha aportado alguna décima de rentabilidad. De cara a los próximos meses, sí que hemos invertido en valores españoles, concretamente del sector bancario. En términos relativos, Eurostoxx ha subido en los últimos meses, mientras hay valores con caídas de > 25%. No se trata de una posición estructural, más bien táctica. Esta es la novedad más importante con la cartera de los últimos meses. El fondo de mercado para los próximas semanas es bueno ya que las perspectivas de crecimiento en Europa con la caída del ¿ y del petróleo deberían impulsar a la economía. Además, la liquidez existente debería propiciar ligeros incrementos del crédito. Todo ello, debería apoyar a los beneficios empresariales. A más corto plazo, las negociaciones de Grecia con Europa podrían hacer que haya algo de volatilidad, que sería aprovechada para incrementar posiciones en renta variable, incluso a nivel doméstico.
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Renta 4 Pegasus, FI:
Renta 4 Pegasus empieza el año 2015 con una rentabilidad muy positiva de +0,7%. Este resultado se debe en gran parte a la renta variable. No tanto por la exposición a bolsa, que ha sido insignificante, como por la selección de compañías que este mes ha funcionado muy bien. Además, el estar comprados de Europa vs vendidos de USA nos ha favorecido de forma notable. La caída del euro también ha beneficiado nuestras inversiones en renta fija fuera de la zona euro, a pesar de estar cubiertos parcialmente la divisa. Hoy hemos reducido aún más las inversiones de renta fija fuera de la zona euro, especialmente en los países emergentes. Y además hemos mantenido los futuros ¿/$ para tener una mayor cobertura, con la idea de pequeño rebote del euro. Es importante no extrapolar el comportamiento del fondo a futuro. Los tipos están a 0, y no pensamos que sea el momento de elevar el riesgo en un mercado como el de renta fija que en términos generales no nos resulta atractivo. Por ello, seguimos con el objetivo de eonia +200 pb. para este año. Durante este mes el mercado podría centrar su atención en Grecia, aunque su importancia hoy para el resto de Europa es menor que 2012 ya que no pensamos que haya efecto contagio. No obstante, si hay algo de ruido podríamos ver precios más interesantes que serían aprovechados para invertir ya que el fondo del mercado para los próximos meses pensamos que es bueno con la caída del euro y del petróleo. Deberíamos ver en Europa un crecimiento económico sólido que apoyase a los resultados de las compañías.
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Renta 4 Retorno Dinámico, FI:
Renta 4 Retorno Dinámico ha tenido un discreto inicio de año (-0.49%) en un comienzo donde hemos visto que las rentabilidades de los bonos alemanes siguen marcando nuevos mínimos históricos (0.30% de rentabilidad el bono a 10 años alemán) situándose en niveles similares a la deuda japonesa a 10 años (0.28%). Debido a esto la rentabilidad del fondo se sitúa en terreno negativo debido a la posición en bono alemán que mantenemos. Consideramos que a medida que la situación se normalice, las medidas de política no convencional llevadas a cabo por el Banco Central Europeo empiecen a dar sus frutos, la situación griega se defina y empecemos a ver los primeros atisbos de recuperación en el crecimiento. La situación del mercado de bonos se debería normalizar paulatinamente y dejar de descontar un escenario de deflación y recesión. Respecto a la cartera que tenemos en el fondo queda configurada en su mayoría por depósitos bancarios, pagares y algunas acciones las cuales tienen una oferta pública de adquisición sobre ellas, como es el caso de Jazztel por la oferta de Orange y de Talisman Energy por parte de Repsol. Esta ultima parte de acciones, si bien es cierto, puede dar algo más de volatilidad a la cartera, pero consideramos que compensa en función de la rentabilidad esperada a obtener. Asimismo tenemos una posición de inversión en acciones de la teleco brasileña OI, en la cual tenemos un 0,1% de la cartera para jugar el proceso de consolidación de las telecos brasileñas. En otro sentido también tenemos intereses en el petróleo, el cual consideramos que a los niveles actuales debería normalizarse la situación y hemos tomado posiciones por un 1% de la cartera. Las posiciones en dólares están cubiertas, ya que consideramos que la depreciación de la divisa europea ha sido muy acentuada y por prudencia preferimos cubrir nuestras posiciones.
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Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es