Renta Variable
Este inicio de año en Japón ha sido impulsado por el cambio de políticas monetarias tras el cambio en el gobierno nipón a final de 2012, con una fijación de inflación en el 2% y con la búsqueda activa de la depreciación de su moneda (para impulsar las exportaciones), lo que hasta el momento ha resultado un éxito.
Asimismo, el nuevo primer ministro busca la reactivación del programa energético basado en energía nuclear, ya que la generación de energía por otras vías, como es el caso del gas, hacen menos competitiva su economía. Todas estas razones hacen que desde Renta 4 Gestora sigamos positivos en renta variable japonesa para este ejercicio.
El Renta 4 Japón acaba el trimestre con una rentabilidad de más de un 14%, frente al 12% del Nikkei en euros (19% en yenes, el mejor comienzo de año desde 1988), lo que hace que sea el fondo de renta variable desarrollada de Renta 4 Gestora con mayor rentabilidad en el período.
Renta Fija
La visión que esbozábamos la semana pasada se confirma concluido marzo: las incertidumbres acerca de España se van diluyendo y los mercados ya no consideran inminente el rescate (lo que no significa que la economía vaya a salir de su situación en el corto plazo, eso sí). La atención se centra en países periféricos en peor situación (Chipre, Italia), lo que no hace sino dar más valor a las reformas realizadas en las cuentas públicas y en las del sector financiero.
Así, la entrada de inversores extranjeros en deuda española, buscando rentabilidades atractivas con los tipos bajo mínimos, ha hecho que la prima de riesgo se relajen sensiblemente (unos 40 pbs aprox. desde comienzos de año).
De dicho comportamiento de la deuda española se ha aprovechado Renta 4 Fondtesoro CP, con una revalorización del 1.04% desde el 1 de enero, concluyendo el primer trimestre como nuestro fondo de RF con mayor retorno.
Mixtos / Retorno absoluto
Ha sido un trimestre dominado por la crisis en Europa (entorno recesivo en la periferia, política italiana, rescate chipriota) así como por la necesidad de ampliar el techo de gasto en EEUU. A pesar de todo, el soporte que estableció el pasado verano el BCE al habilitar su programa OMT, ha posibilitado una mejoría notable en los mercados de financiación, y apoyando el comportamiento de las bolsas.
Tras un inicio fulgurante de los mercados más castigados (España, Italia, Portugal) se ha impuesto la realidad del mejor comportamiento en Europa de los mercados con mejor acceso al crédito, (Alemania, Francia). El mercado español ha terminado por sucumbir a los problemas de su economía, cerrando el trimestre con una pérdida del 3% en el Ibex 35, y el Eurostoxx 50 se ha dejado un 0,5%.
Alhambra ha evitado las pérdidas (+1.51%) gracias a una política de coberturas que combinan opciones y futuros. El buen comportamiento de la renta fija adquirida con rentabilidades a vencimiento elevadas, y de algunos fondos de inversión con escasa correlación al mercado español, han dado como resultado un rendimiento positivo que ha superado en un 1,75% al benchmark de referencia.
Mercados emergentes
Después de un comienzo de año donde las bolsas asiáticas han tenido un comportamiento más discreto que el de algunas economías desarrolladas, como el caso de EE.UU. y Japón, somos positivos con la renta variable asiática para el resto del ejercicio.
En este contexto, Renta 4 Asia ha sido el fondo de renta variable emergente de Renta 4 Gestora con mayor rentabilidad en el trimestre (2.77%), y consideramos que es una buena oportunidad la entrada a estos niveles.
Los argumentos que apoyan esta recomendación son, por un lado, los nuevos planes de estimulo del gobierno chino para impulsar la demanda, con un incremento del déficit presupuestario del 50% y, por otro, la situación de cierta inestabilidad política en la India, que ha provocado que las valoraciones del mercado de Bombay sean más atractivas. La incertidumbre en torno a las amenazas del régimen de Corea del Norte puede generar cierta volatilidad, pero consideramos que se trata más de una estrategia para obtener ciertas contrapartidas que de un riesgo real de guerra nuclear.
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