Preparando la cartera para 2015
Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad a cierre de octubre de +4,6% frente a +5,7% del Ibex 35, después de corregir un 2,3% en octubre frente al -3,2% del Ibex 35.
A 3 años Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad de +33,1% un 9% mejor que el Ibex 35 que obtiene una rentabilidad del +24%. A 5 años, Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad un 20,6% mejor que el Ibex 35 y a 10 años casi un 34% de mayor rentabilidad que el Ibex 35 (+54,4% de Renta 4 Bolsa vs +20,5% del Ibex 25).
Las compañías que más han aportado al valor liquidativo de Renta 4 Bolsa FI han sido: Endesa, Abertis, Almirall, Ferrovial, Viscofan e Inditex. Mientras que Indra, Repsol, Santander, CaixaBank y BBVA fueron las que peor comportamiento tuvieron.
Durante el mes hemos cobrado el macro dividendo de Endesa, que representa casi un 0,7% de rentabilidad.
El mes de octubre ha sido convulso y extremadamente volátil. Nos ha dado tiempo a comprar por debajo de 10.000 puntos de Ibex como os he ido informando convenientemente y doy fe que nuestro fondo de bolsa española, Renta 4 Bolsa FI, ha tenido suscripciones netas positivas a lo largo del mes a medida que se profundizaban las correcciones. Lo que vuelve a decir mucho y bien del buen asesoramiento del que disfrutan nuestros clientes por parte de la red comercial.
Sinceramente, creo que el Ibex 35, con sus correcciones, va a tender al alza de aquí a finales de año. Y posiblemente, sean las compañías financieras, poco representadas en nuestro fondo de bolsa española, las que mejor comportamiento tengan. Pero a pesar de que este año llevemos una rentabilidad ligeramente por debajo de la rentabilidad obtenida por nuestro benchmark, el Ibex 35, la gestión de Renta 4 Bolsa FI, se basa en criterios de largo plazo y no en lo que el mercado pueda hacer a 2 meses vistas, que me considero incapaz de aventurar.
Por este motivo, Renta 4 Bolsa FI sigue componiendo la cartera con los criterios y filosofía que le deben caracterizar:
Una de las claves del próximo año electoral en España, va a ser cual es el devenir del poder ejecutivo en nuestro país. Sin intentar ser analista político, parece razonable mantener una posición más cauta en aquellas empresas más dependientes de la regulación española (bancos, eléctricas, telecomunicaciones, etc) y centrar la columna vertebral del fondo en compañías más dependientes del ciclo global, es decir, con un porcentaje mayor de sus ventas fuera de nuestras fronteras, e incluso fuera del área euro, para obtener el "empujón" de las ventas internacionales de un euro más débil.
En este aspecto, Repsol, Inditex, Amadeus, Ferrovial, Grifols, Viscofan, Airbus, CAF, Acerinox o Técnicas Reunidas, entre otras, son compañías en las que fortaleceremos la posición en detrimento de las compañías más dependientes de la economía española. Es razonable desde mi punto de vista.
Para el próximo año es obvio que para las compañías españolas con exposición global de sus ventas, es mucho mejor un euro más cerca de 1,20 que de 1,40. Las nuevas medidas del BCE parece que van en la dirección de debilitar la moneda única para ganar en competitividad.
Pero, desde mi punto de vista, no solo se conseguiría la razonable mejora de competitividad de muchas compañías europeas, si no que incrementaría el crecimiento macroeconómico del viejo continente y relajaría las tensiones deflacionistas (presionaría al alza los precios por el encarecimiento de las importaciones). El PMI de España (índice de confianza empresarial) sigue adelantando recuperación macroeconómica.
La depreciación del euro ayudaría a tres variables fundamentalmente:
1. Crecimiento económico
2. Evitar la deflación
3. Incrementar los beneficios empresariales
La mejora de los beneficios empresariales, trae consigo el abaratamiento de las compañías a precios constantes, mejora la salud de los balances empresariales y fomenta el incremento de la inversión (capex) y la creación de empleo, que a su vez haría incrementar el consumo privado. Al final, EEUU, Japón y Gran Bretaña han salido antes de la recesión, entre otras cosas por los macro estímulos monetarios a nivel de sus bancos centrales para des-apalancar a sus bancos, debilitar su moneda e incentivar la inversión y el consumo.
Apostar por compañías con exposición de sus ventas fuera de España y de Europa, sobre el papel, tiene todo el sentido.
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