Renta 4 Bolsa FI se encuentra obteniendo peor rentabilidad en lo que llevamos de año al Ibex 35 aunque sí que lo hace mejor que los fondos de mayor prestigio nacional que más o menos todos tenemos en mente.
A finales de septiembre Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad anual de +7,1% frente al +9,2% del Ibex 35. Toda la diferencia negativa de comportamiento se explica por el mes de septiembre, en el que el Ibex se ha revalorizado un 0,9% mientras que la cartera de Renta 4 Bolsa FI ha corregido un -0,9%.
A 3 años Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad de +42% un 15% mejor que el Ibex 35. A 5 años, Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad un 23% mejor que el Ibex 35 y a 10 años casi un 40% de mayor rentabilidad que el Ibex 35.
Está siendo un año muy extraño en términos de comportamiento sectorial, pero es evidente que el mal comportamiento de sectores como el bancario y el eléctrico en la última década, algún año tenía que revertir. En 2014, el sector bancario obtiene una revalorización de +16% y el eléctrico de +26%, frente al +8% del Ibex 35. ¡¡Ojo, sin esta revalorización de estos dos índices sectoriales, el Ibex 35 estaría obteniendo rentabilidades negativas en 2014!! En otras palabras, la revalorización del sector bancario y eléctrico en 2014 explica una subida superior al 9%.
2014 está siendo el año de los "blue chips", compañías de alta capitalización como el Santander, BBVA o Iberdrola, cuyo peso es de un 37% en el Ibex 35, obtienen rentabilidades de doble dígito alto, por encima de la rentabilidad del Ibex (+8%) y muy por encima del Ibex 35 ex Santander, BBVA e Iberdrola, que apenas subiría un 2%.
Renta 4 Bolsa FI, está siendo fiel a su política de inversión que se resume en la siguiente tabla:
Esta filosofía de inversión, que evita la excesiva concentración sectorial del Ibex 35 y el excesivo riesgo de compañías muy endeudadas, no evita periodos de peores rentabilidades que el selectivo español, como está siendo el caso en 2014, aunque es cierto que la diferencia a favor del Ibex 35 es muy pequeña, lo cierto es que no estamos acostumbrados a no sacar bastante diferencia al Ibex 35 todos los años.
Renta 4 Bolsa FI, obtiene rentabilidades espectaculares en casi cualquier horizonte temporal en el que comparemos al fondo con el Ibex 35, pero evidentemente, la filosofía de inversión puede tener momentos en los que lo haga peor que el Ibex 35.
En la siguiente tabla muestro los comportamientos de Renta 4 Bolsa FI, frente al Ibex 35 desde el año 2000. Como se puede observar, pocos son los años en los que el Ibex 35 está por encima en rentabilidad a nuestro fondo, aunque en años como el 2001, 2006 y 2014, ocurre.
Parece que este año va a ser el año en el que los "blue chips" lleven en volandas al Ibex 35. Ya pasó en 2007 cuando Telefónica lideró la subida del Ibex 35. Ese año, pocos fondos de inversión de renta variable española pudieron seguir el ritmo del selectivo español. El Ibex 35 obtuvo una rentabilidad de +7,3%, mientras que Telefónica se revalorizó un +38%. En esa época, Telefónica pesaba en torno al 20% en el Ibex 35, lo que significó que ningún fondo de inversión que no estuviera indexado pudo replicar el peso que tenía Telefónica en el Ibex 35. La subida de Telefónica explicó una subida del 7,6% en el Ibex 35. Es decir, si Telefónica no hubiese subido un 38%, el Ibex hubiese caído ligeramente en rentabilidad ese 2007.
Renta 4 Bolsa FI obtuvo una rentabilidad de +9,8% ese 2007 gracias a tener lo máximo que nos permitía el folleto de exposición a Telefónica (10%). Este 2014, Renta 4 Bolsa FI apenas tienen un 15% de exposición al sector bancario, que es el sector, junto al eléctrico, que lidera las subidas del Ibex 35.
Lo que estamos viviendo en 2014 es un encarecimiento (re rating) de los sectores como el bancario y el eléctrico a niveles de valoración muy exigentes desde mi punto de vista. Pero desde mi punto de vista, está habiendo un abaratamiento (de rating) de compañías cuyos fundamentales siguen mejorando (Amadeus, Grifols, Mapfre, Abertis, Ferrovial, Inditex, Arcelor Mittal, Indra, DIA, CAF, GALQ, Almirall, Applus, Airbus, Meliá Hotels o Miquel y Costas), pero que sus cotizaciones no reflejan esa mejora, más bien reflejan un empeoramiento de sus fundamentales, que desde mi punto de vista es una gran oportunidad para obtener rentabilidades diferenciadas positivamente con el Ibex 35 para los próximos meses.
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