Renta Variable
Algunas compañías que tenemos en la cartera de Renta 4 Valor Europa FI están defraudando por su comportamiento en lo que llevamos de año (y especialmente en el mes de septiembre), mientras que sectores como el eléctrico e inmobiliario, y últimamente el sector bancario, están destacando positivamente. Este comportamiento sectorial de 2014 está permitiendo observar mejores rentabilidades de índices y fondos indexados que la mayoría de los fondos con un gran track record a largo plazo.
No hay una filosofía de inversión que lo haga bien en todos los escenarios, pero la filosofía que defendemos en Renta 4 Gestora creemos que es la única manera de batir a los índices bursátiles a largo plazo y obtener retornos de doble dígito anualizados. La filosofía de Renta 4 Valor Europa FI está basada en la composición de una cartera de acciones de calidad para mantener en el largo plazo, y no en la búsqueda de la máxima apreciación en el corto plazo. Renta 4 Valor Europa FI invierte en compañías que cumplen los siguientes requisitos: 1) Que sean de alta calidad, medido por los retornos del capital invertido a largo plazo; 2) Con ventajas competitivas e inmersas en mega tendencias estructurales; 3) Con activos invulnerables y solidez de ingresos y de balance y 4) Cuya valoración de mercado difiera sustancialmente de una valoración razonable.
Esta estrategia ha servido para batir cómodamente a los índices de referencia en los últimos años. Renta 4 Valor Europa FI bate al Euro Stoxx 50 en más de un 20% desde su creación en enero de 2010, lo que supone un +5,3% de rentabilidad anualizada frente al mero 1,63% del Euro Stoxx 50, y una rentabilidad de +27,4% frente al +7% del índice europeo. Sin embargo, 2014 no está siendo un buen año para la cartera del fondo. El peor comportamiento relativo del fondo en este período esperamos se vaya revertiendo a medida que los inversores vuelvan a fijarse en los fundamentales de las compañías. Compañías que, en muchos casos, están cotizando a niveles de valoración muy atractivos, pero que no parece que sea suficiente para que atraigan la atención de los inversores, más preocupados por el outperformance de bancos y eléctricas.
Compañías como Technip, Michelin, Adidas, Ahold, Bureau Veritas, Swatch, Thales, Airbus, Volswagen o Sainsbury, todas en cartera, están cotizando en niveles de valoración parecidos a 2008-09 con el estallido de la crisis financiera, por lo que el potencial recorrido al alza del fondo creemos que supone una buena oportunidad para ganar exposición a la RV europea, cuyo comportamiento en 2015 esperamos que destaque sobre el resto de áreas geográficas.
Renta Fija
La semana pasada estuvimos pendientes de la reunión de Consejo del BCE de mañana jueves, con el mercado a la expectativa del anuncio de los detalles de programa de compra de ABS's y Covered Bonds. Además, dicho anuncio gana una especial importancia después de la baja demanda de la primera TLTRO, por lo que una de las variables que se estudiarán con mayor detenimiento será el volumen total de la medida.
Por otro lado, la rebaja por parte de S&P de parte de la deuda híbrida y subordinada ha llevado a ampliaciones notables en nombres como Bankia, Caixabank, RBS.
Los fondos de renta fija han sufrido estos últimos movimientos (también ha habido ampliaciones en nombres españoles al calor de la convocatoria de la consulta acerca de la independencia en Cataluña)y , así, Renta 4 Renta Fija Corto Plazo ha sufrido estas noticias al igual que Renta 4 Fondtesoro CP, mientras que Renta 4 Renta Fija Internacional se ha visto favorecido de la depreciación del euro, llegando a cerrar el mes con una subida del 1,74%.
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Nexus comienza el mes con el mismo sesgo conservador de las últimas semanas. Los últimos movimientos del mercado están apoyados por la expectativa de mayores decisiones por parte del BCE, lo cual es positivo pero no hay que olvidar que están propiciados por una situación económica peor a lo esperado meses atrás. Cierra el trimestre y pensamos que la temporada de resultados puede dejar precios interesantes de entrada ...valores como Peugeot, Swatch, Sainsbury y Jeronimo Martins ofrecen potencial importante a medio plazo a los precios actuales.
La exposición a bolsa se sitúa en el 13%, por debajo de la media histórica, y su composición es fundamentalmente europea: valores sólidos, no muy endeudados, con exposición global y caídas > 20% en los últimos meses.
El gráfico a continuación muestra la evolución del valor liquidativo este año y la evolución del Eurostoxx 50, al que supera en un +1,54%. Refleja la gestión hecha hasta la fecha en el fondo Renta 4 Nexus.
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