Renta 4 USA ha acabado el ejerció con una rentabilidad del 18.35% en un año donde la renta variable americano sigue destacando frente al resto de mercados desarrollados con El S&P 500 subiendo al 11.39% y el Dow Jones subiendo al 7.52% frente a los mercado europeos que han subido un 1.2% en el caso del Eurostoxx 50 y el 4.35% del Eurostoxx 600.
Hay que decir que la economía americana una vez retirados los estímulos sigue gozando de buena salud, como muestran sus últimos datos de PIB del tercer trimestre que muestra como creció la economía americana creció al 5% en el trimestre con datos anualizados. Con todo ello consideramos que la economía americana acabará el ejercicio con un crecimiento cercano al 2.4% y con una tasa de paro en los niveles de 5.8%, que sería el menor registro desde 2008.
Si bien los datos macro no son los únicos que muestran la buena salud de la que goza la economía americana, en el ámbito empresarial vemos como las empresas americanas han mostrado un fuerte crecimiento de los beneficios en lo que llevamos de ejercicio, y según los datos de la última temporada de resultados los beneficios empresariales crecen a tasas cercanas al 9% con unas ventas creciendo cerca del 4%.
Uno de los principales riesgos que asocian al comportamiento de la renta variable americana es la apreciación que está sufriendo su divisa, lo cual podría provocar una pérdida de competitividad sobre otras economías, afirmación que sin duda puede ser cierta en compañías que son más "commodities" ya que están ven mermada su competitividad, pero está afirmación no la consideramos del todo cierta en compañías las cuales tienen ventajas competitivas y son multinacionales con las producciones diversificadas a nivel mundial. Evidentemente a la hora de contabilizar en dólares sus beneficios de las distintas áreas, estos se verán afectados, pero si consideramos que las empresas no suelen repatriar los beneficios en otras área, por el adverso efecto impositivo, y que dichos beneficios suelen reinvertirlos en las propias áreas donde los generan. Lo que finalmente observaremos es como por fruto de esa depreciación, la economía europea se recupera y que los volúmenes en dichas áreas se ven incrementados. Puede que a fecha de hoy esos beneficios tengamos que contabilizarlos en menor cuantía, pero consideramos que si la cotización de estas compañías cae por un puro efecto contable de divisa será una gran oportunidad para incrementar participación en la misma.
Respecto a las operaciones de cartera no hemos realizado cambios significativos en la misma, lo único hemos reducido posiciones en algunas compañías debido principalmente a variaciones en el patrimonio del fondo. Dentro de la cartera seguimos manteniendo posiciones en grandes compañías, con sólidos fundamentales, elevada generación de caja, posición dominante en el mercado, elevados márgenes y con nula o limitada deuda. Por tanto la composición de la cartera se configura de la siguiente manera:
Respecto a las mayores aportaciones de la cartera las encontramos en compañías como Oracle, Accenture, CME, Hersey, Berkshire Hattaway, Cisco, Exxon, Anthem (antigua Wellpoint). Respecto a lo que más ha minorado nuestra rentabilidad ha sido OI, Coca Cola, Moodys, Pepsico, Alibaba, Walgreen y Western Union.
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D.Celso Otero García
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