Renta 4 Valor Europa FI se ha revalorizado un +1,3% durante el mes, y cierra abril con una rentabilidad de -0,4% en 2016, frente al -7,3% del Euro Stoxx 50, casi 7 puntos mejor que su benchmark. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Valor Europa FI es del +28,74% o un +8,79% anualizado, frente al +11,66% del Euro Stoxx 50 o +3,74% anualizado. La exposición a bolsa se ha mantenido en el 93%.
Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el mes han sido: Rio Tinto, Dufry, Santander, Total, Deutsche Post y Galp. Mientras que las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Ericsson, Iliad, KPN, ASML y Ontex. Durante el mes se han cobrado dividendos de: Ericsson, Ahold, ING, Smurfit Kappa, Wolters Kluwer, Smith & Nephew, KPN, Vinci, Unilever, Reckitt Benckiser, Santander y Kerry.
Los movimientos más importantes de la cartera del fondo fueron:
- Incremento en: Vodafone, Astrazeneca, Novartis, Wolters Kluwer, ASML, Essilor, Ahold, Airbus, Shire, Lanxess e Iliad.
- Reducción en: Roche, Ericsson, Philips, Aperam, Rio Tinto, Antofagasta, BMW, Galp y Repsol.
Las bolsas se siguen moviendo de manera muy volátil desde 2015 y no esperamos que la volatilidad se reduzca en los próximos meses. Este hecho que se produce por el incremento del riesgo percibido por los inversores en cuanto a las expectativas de crecimiento mundial y beneficios empresariales, también genera oportunidades para incrementar la exposición a bolsa en zonas donde las empresas están más baratas, el margen de seguridad es más elevado y el potencial de ganancia es mayor.
Analizando los beneficios esperados por el mercado este año y comparándolos con los beneficios que se generaron en 2007, se concluye que el ciclo de crecimiento de los beneficios no ha podido llegar a su fin, al menos en Europa. Los beneficios actuales de las empresas que componen el Euro Stoxx 50 y el Ibex 35 están un 35% y 50% respectivamente por debajo de los máximos de 2007.
En anteriores correcciones de los mercados, los índices han encontrado suelo entre 12x-10x PER. Con las actuales previsiones de beneficio en ambos índices (las cuales han sido revisadas a la baja muy notablemente en los últimos meses), prácticamente no se espera crecimiento de los beneficios para 2016 lastrado por los sectores más relacionados con las materias primas y los bancos.
En la siguiente tabla muestro las valoraciones de los índices de bolsa que más interés tiene: Ibex 35, Euro Stoxx 50 y Stoxx 600.
Recomiendo analizar estas tablas en momentos de nerviosismo y caídas, ya que en mi opinión, si vuelven los nervios y las correcciones en algún momento del año y vuelven a dejar los índices en 8.000 de Ibex, 2.700 de Euro Stoxx 50 o 290 de Stoxx 600, en mi opinión, los inversores y ahorradores tienen que olvidarse de los titulares de los medios de comunicación y comprar fondos de renta variable como Renta 4 Valor Europa FI.
Cuando compramos fondos de inversión de calidad de renta variable europea a ratios de PER de 12x, rentabilidad por dividendo cerca del 5% y 1,1x Precio/Valor Contable, son niveles atractivos para incrementar la exposición a bolsa europea y que, como he comentado antes, han sido zonas de valoración donde las bolsas han encontrado suelo en otros momentos de incertidumbre y caídas.
Si tenemos "la suerte" que las "rebajas" de los mercados nos dejan los índices en 7.000 de Ibex 35, 2.500 de Euro Stoxx 50 o 260 de Stoxx 600, las valoraciones serían: PER de 10x, rentabilidad por dividendo cerca del 6% y 1x Precio/Valor Contable. Las cuales serían sin lugar a dudas zonas para ser mucho más tolerante al riesgo y para comprar bolsa europea con más firmeza, ya que el margen de seguridad es mucho mayor y el potencial hasta llegar a los ratios históricos de valoración con una expectativa de beneficio todavía un 35% y un 50% por debajo de los niveles de beneficios que se generaron en 2007, sería del +50% (pasar de 10x PER a 15x PER).
Así que, ya sabéis mi opinión, si las bolsas bajan hasta los niveles reflejados en el informe, lejos de entrar en pánico, creo que hay que comprar bolsa europea y Renta 4 Valor Europa FI.
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D.Javier Galán Parrado
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