Renta 4 Renta Fija Mixto Fi terminó el año 2017 con una rentabilidad acumulada del 3,10% tras bajar un 0,2% en un mes de diciembre marcado por los descensos en bolsa española (-1,6% del Ibex 35) y europea (-1,9%). La ausencia de catalizadores importantes en un ejercicio medio cerrado y la fortaleza del euro frente al dólar debido en parte al posible efecto sobre el déficit americano tras la aprobación de la reforma fiscal de Trump han sido responsables de esta debilidad de última hora, afectando especialmente al mercado alemán. Así, la divisa europea tocaba de nuevo niveles de 1,20. En España, igualmente sigue pensando algo la incertidumbre tras las elecciones catalanas, cuyo resultado no ha despejado suficientemente las incógnitas de gobernabilidad en la región. Esta es la razón por la que el Ibex 35 finalmente acabó el año con tan sólo una rentabilidad del 7,4% tras haber tocado niveles de rentabilidad superiores al 15% a mediados de año. Esto nos hace pensar que el potencial del mercado español para 2018 sigue siendo muy importante. En renta fija, los tipos permanecen bajos pero alternando señales de subida en los tramos largos, mientras un gran número de emisores se apresuran por adelantar sus planes de financiación en las actuales condiciones ventajosas.
Durante el mes hemos incrementado la exposición a renta variable ligeramente hasta el 28,7%, en un intento de aprovechar los precios algo más bajos observados en este final de año y que previsiblemente remontarán en los primeros compases de 2018. El sesgo de la cartera de valores que denominamos "tácticos" sigue siendo defensivo, predominando valores de baja ciclicidad y buena capitalización. A este respecto, y al margen de las posiciones que mantenemos a través de los fondos de inversión de Renta 4 (R4 Bolsa y R4 Valor Europa, con calificación ambos de 5 estrellas Morningstar), la cartera pondera de manera especial a los sectores de Telecomunicaciones, consumo y utilities, si bien tenemos pensado ya reforzar sectores como el financiero o el industrial.
Durante el mes, si bien el comportamiento de la renta variable ha sido negativo, este comportamiento no ha impactado en la misma medida en nuestra cartera, que se ha mostrado mejor que el mercado, a lo que hemos de sumar la parte que ha sumado de los mercados de opciones y futuros de renta fija.
En relación a la cartera de bolsa, hemos efectuado pocos cambios, donde destacan las compras en títulos de BBVA y BME (aprovechando los bajos precios relativos de los últimos meses) en sustitución de GESTAMP.
En la cartera de renta fija, seguimos centrados en el papel de calidad a pesar de su bajo rendimiento, conscientes de que en algún momento la mayor volatilidad aflorará el valor de nuestra estrategia. Apostamos, además, por incorporar un gran número de referencias en bonos flotantes con el objeto de reducir el riesgo de tipos de interés. Hemos de reconocer, sin embargo, que esta parte de la cartera seguirá dando muy bajos rendimientos durante los próximos meses que esperamos poder compensar sobradamente con un acertado posicionamiento en acciones.
Para 2018, somos optimistas habida cuenta de la aceleración económica que anticipan ya los indicadores PMI con lecturas en niveles muy elevados. Es probable, por tanto, que veamos un buen comportamiento a medio plazo del beneficio empresarial y de los índices de precios. No obstante, hay que advertir que el escenario actual no está exento de riesgos que podrían elevar la volatilidad del mercado en algún momento. Entre estos factores, cabe citar la inestabilidad política en países como Italia, Alemania o incluso España, la incógnita de la política económica americana, el reto de la normalización monetaria, las amenazas geopolíticas o el riesgo de desaceleración en China o a nivel global.
Por último, destacamos que, como viene anticipándose a través de nuestras comunicaciones, el fondo Renta 4 Renta Fija Mixto Fi absorberá en los primeros compases de enero al fondo Renta 4 Renta Fija Retorno Dinámico, sin que esto suponga ninguna alteración de la política de inversión que venimos desarrollando actualmente en nuestro fondo.
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Alejandro Varela Sobreira
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es