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Informe de seguimiento - Renta 4 Nexus a cierre de mayo de 2022

Miguel Jiménez

Miguel Jiménez

Gestor de fondos



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Renta 4 Nexus cede 1,3% en mayo con lo que la rentabilidad desde principios de año es del -4,6%.

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2011) es de un +44% lo que implica un 3,3% anualizado.

No ha habido muchos cambios en el escenario macro durante el mes de mayo respecto a lo que hemos comentado en meses precedentes. Seguimos registrando altos datos de inflación que están provocando subidas en las expectativas de tipos de interés. Por otra parte, también tenemos incertidumbre sobre la evolución de la economía, negativamente afectada por la invasión rusa y la subida en los precios de muchas materias primas.

Los índices bursátiles se han mantenido estables o ligeramente negativos este mes a excepción del Ibex que ha subido un 3%. Esta evolución refleja pérdidas en la mayoría de los sectores y subidas en los sectores de materias primas y financieros como se puede ver en el gráfico.


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La caída en el valor liquidativo de este mes se debe fundamentalmente a la evolución de la renta fija. Destaca en negativo UBER, bono de Indra y Takeaway mientras que en el lado positivo mencionar Grifols, Lanxess e Inditex.

En renta fija, seguimos con la misma estrategia que estamos empleando en Renta 4 Pegasus con la compra de bonos de calidad no periféricos y con duración elevada, que nos complementa muy bien otros bonos que actualmente cotizan con un spread amplio (OHL, Delivery Hero y Grifols) y que podrían sufrir en un escenario de recesión.

En la parte de renta variable, hemos aumentado algunos puntos nuestro nivel de inversión hasta el 35%, acentuando nuestra estrategia de comprar compañías de calidad, algunas de las cuales ya estaban en la cartera. El sector tecnológico es el primer sector dentro del fondo representando casi el 50% de la cartera. Actualmente es donde vemos mayores oportunidades. Muchas de estas compañías están cayendo no por su mal desempeño o menores estimaciones de beneficios sino por un aumento en los tipos de interés que penaliza especialmente a estos valores de crecimiento. Como hemos mencionado anteriormente, el margen para que sigan subiendo los tipos es limitado en nuestra opinión, lo que debería apoyar a estos valores.

Hemos comprado Atlas Copco, ASMi (semiconductores), Adobe, Google, Amazon, Elastic (software), Essilor, LVMH, Nexi (pagos), OKta y Palo Alto (ciberseguridad), Stellantis, Takeaway y Uber.

Por el lado de las ventas (parciales en muchos casos), Abi Inbev, AStrazeneca, Endesa, Ferrovial, Fresenius, Grifols, Merlin y Reckit Benckiser.

Dentro de las nuevas inversiones, comentaré algunas de ellas que son la primera vez que están en la cartera.
Atlas Copco: proveedor líder de compresores, soluciones de vacío y herramientas y sistemas industriales. Compañía industrial de mayor calidad. Fuerte crecimiento orgánico, además de una exitosa integración de sus adquisiciones gracias a un Management top. Largo track record de altos márgenes, logrados incluso en épocas recesivas gracias a la flexibilidad de su modelo de negocio.

ASMi: compañía de semiconductores, especialista en un nicho del mismo. Mercado de semiconductores (WFE) podría tener una caída después del crecimiento de los últimos años, pero la parte en la que se dedica ASMi debería seguir creciendo (semiconductores de mayor tecnología, menos nanometros).
Elastic: compañía de software que desarrolla aplicaciones orientada al tratamiento de datos (search, observability y security ). 50% de las empresas del Fortune 500 lo utilizan. 1,1 b de ventas, creciendo al 30% y con mg bruto >70% para una valoración de 6.000 mll.

Okta: Lider en identity. Dentro de la ciberseguridad, desarrolla aplicaciones relacionadas con la seguridad tanto para empleados como clientes (uso de paswords). Tiene 15.000 clientes en un mercado de 100.000. Creciendo al 35% y con objetivo de cash Flow libre sobre ventas > 20%.

Como se puede apreciar con estos movimientos, lo que hemos hecho es aumentar la calidad de las inversiones que tenemos en la cartera, debido a la penalización que hoy están sufriendo muchas de estas compañías.


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Miguel Jiménez Sierra
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