Renta 4 Megatendencias Salud obtiene una rentabilidad del -1,80% en el tercer trimestre, acumulando en el año un resultado negativo del 13,10%. Desde su lanzamiento el fondo acumula una rentabilidad del +14,19% que en términos anualizados supone un +5,20%.
De nuevo un trimestre en el que los datos han pesado más que las compañías en el comportamiento del mercado. Un nivel de inflación que no se modera sigue siendo el desencadenante de los episodios de volatilidad que estamos viendo a lo largo de este año. Es por ello que los bancos centrales continúan actuando con contundencia subiendo tipos de interés con el objetivo principal de contener estos niveles de inflación, pese a que este movimiento se traduzca en un menor crecimiento, lo que hace que aumente el temor de recesión.
La distribución por segmentos se mantiene estable: 47% en segmentos defensivos (farmacéuticas 35% y HC Services 12%), 39% en segmentos de mayor crecimiento (30% tecnología médica y 9% en life sciences). Mantenemos un 5% en liquidez para reforzar posiciones que nos ofrezcan oportunidades. Seguimos con una posición táctica de cobertura de dólar ante su extrema fortaleza, que deja la exposición neta de la cartera en el entorno del 49% (65% bruta).
Los segmentos que mejor comportamiento han obtenido en el trimestre han sido biotecnología (+2,90%), servicios de salud (-3,10%) y tecnología médica (-5,20%). Destaca el buen comportamiento del segmento de biotecnología en cartera por Biogen Inc (+30,90% YTD), que a finales de mes publicó muy buenos resultados de su tratamiento para el Alzheimer, que sigue mostrando una ralentización del avance de la enfermedad.
Sin embargo, los segmentos que peor comportamiento acumulado han tenido a cierre del tercer trimestre son Life Sciences (-5,60%) y compañías farmacéuticas (-5,90%). Cabe destacar el comportamiento positivo de Regeneron Pharmaceuticals Inc (+16,50% YTD), impulsado por su conferencia en ESMO donde presentó y actualizó nuevos datos sobre su portfolio en oncología.
Los valores que mejor se han comportado en el trimestre han sido Biogen, Regeneron Pharmaceuticals, Boston Scientific, CVS Health y Cigna. En el lado contrario, los mayores drenantes de rentabilidad han sido Sanofi, Pfizer, GSK, Astrazeneca y Edwards Lifesciences.
A lo largo del trimestre hemos seguido reforzando la cartera más defensiva a través del aumento de peso en compañías como Pfizer, Novartis, Roche y Novo Nordisk. Todas con grandes catalizadores de cara a los próximos meses, que no solo nos protegen en periodos de volatilidad, sino que nos aportan potencial de revalorización. Por otro lado, hemos reducido peso en Straumann, Coloplast, y Align, consideramos que su elevado componente de consumo seguirá pesando sobre la cotización de estas compañías, por lo que decidimos reducir parte de este riesgo. Hemos recogido beneficios en Biogen (total) y Regeneron Pharmaceuticals (parcialmente) por su excelente comportamiento tras la publicación de avances en sus ensayos. Y por último dimos salida en los meses de verano a Philips, Inmode y GN Store Nord. Esta última por su cada vez menor vinculación con el segmento de salud, y sustituida por la australiana Cochlear, fabricante de implantes cocleares.
Elena Rico
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